Главная Top Обзор исследований глобального владения биткойном 2023

Обзор исследований глобального владения биткойном 2023

От

16.04.2023

Метаобзор доступных исследований владения биткойнами от CoinShares.

Основные выводы:

Биткойн не является в первую очередь западным феноменом.
Согласно независимым исследованиям, на развивающихся и формирующихся рынках доля населения, владеющего биткойнами, неизменно выше.
По-видимому, биткойнами владеют несколько сотен миллионов людей в мире.
Владение растёт быстрыми темпами, и такой рост наблюдается всё время, за которое у нас есть данные.
Большинство людей используют биткойн в качестве средства сбережения либо инструмента для рыночных спекуляций.
Подавляющее большинство владельцев биткойнов моложе 45 лет.

Введение

С нашей точки зрения, инвестиционная привлекательность биткойна напрямую зависит от его потенциала быть принимаемым в качестве денег всё большей частью населения мира.

Но чтобы понять, где и среди кого, по-видимому, будет происходить такое принятие в будущем, полезно сначала понять, где это принятие и владение происходят сегодня.

Поэтому мы решили попробовать ответить на вопрос “Кто владеет биткойнами и почему?” на основе всех общедоступных исследований по этой теме, которые только смогли обнаружить. Таким образом, эта статья представляет собой обзор доступной на сегодня литературы, посвящённой исследованиям текущего состояния владения биткойнами (и, как будет видно ниже, криптовалютами в целом). Сначала мы посмотрим, что на сегодня можно сказать с уверенностью, на что имеющиеся данные указывают с меньшей степенью уверенности и, наконец, что не так в доступных исследованиях.

Лучше понимая истинные источники текущего спроса, можно делать более обоснованные предположения о потенциальных источниках будущего спроса. Поэтому мы хотим получить представление о том, сколько людей владеют биткойнами на сегодня, как их число менялось со временем, а также кто эти люди и почему они сделали такой выбор.

Методология

Как уже упоминалось выше, в этой статье мы представляем обзор всех текстовых источников, которые мы смогли найти и которые в той или иной мере информируют нас о владении биткойнами. Однако исследований, посвящённых именно биткойну, мало — в большинстве случаев авторы используют гораздо более широкие термины: “криптовалюты”, “цифровые активы” и т.п. Это означает, что большая часть имеющихся у нас данных, особенно в отношении владения, имеет более общий характер, в связи с чем нам приходится делать некоторые допущения. В общей сложности мы нашли 22 исследования — большинство на основе опросов, — в той или иной мере информирующие о владении криптовалютами, демографических данных и мотивах их обладателей. Из них, данные конкретно о биткойне содержатся в 17, все они перечислены в списке источников в конце статьи.

Допущения

Наше самое большое допущение касается отношения между владением криптовалютами в целом и владением биткойнами. Чтобы перевести первое во второе, мы предположили, что коэффициент доминирования капитализации биткойна по отношению к капитализации криптовалютного рынка в целом можно считать консервативной нижней границей для пропорции владения биткойнами.

Мы считаем такое допущение консервативной оценкой, поскольку это фактически предполагает, что люди владеют только одной криптовалютой, тогда как на самом деле люди часто держат несколько койнов. В тех немногих найденных нами исследованиях, отдельно оценивающих склонность держателей криптовалют к владению биткойнами, полученные процентные показатели тоже были выше тех, что получаются исходя из индекса доминирования.

Значения индекса доминирования мы взяли с CoinMarketCap и усреднили их по годам.

Владение

Исследований, содержащих какие-либо данные о владении криптовалютами, довольно много, однако в совокупности они дают довольно разрозненные данные с существенным разбросом как по времени, так и по географии. Сопоставляя эти данные, мы распарсили все найденные точки данных, выраженные в процентах от населения данной страны, датировали их по годам и добавили в собственную базу данных. Для каждой из стран, где имелось несколько точек данных за один год, рассчитали арифметическое среднее, получив по одному процентному значению владения для каждого года.

Затем расчётные процентные значения по каждой из стран умножили на численность их населения и сложили вместе, получив общую оценку владельцев по состоянию на соответствующий год. Здесь важно заметить, что только для одного года у нас были цифры для большинства стран мира: 2022, со 148 странами и 7,3 млрд человек совокупного населения. Из остальных лет, на втором месте 2018 и 2021 с оценками для 21 страны каждый. Совокупное население стран, попавших в выборку в эти годы, составляло около 3 и 4 миллиардов соответственно.

Для 2020 года данные по отдельным странам были слишком скудными, чтобы по ним можно было получить достоверный процент владения, поэтому мы использовали значение глобального владения из кембриджского исследования “3rd Global Cryptoasset Benchmarking Study”, скорректировав его с учётом индекса доминирования биткойна. Приведённая авторами этого исследования цифра владения представляет собой их лучшую оценку нижней границы глобального числа пользователей криптовалют, полученную из суммирования индивидуально подтверждённых аккаунтов на криптовалютных биржах по всему миру.

Наконец, чтобы соотнести уровень использования биткойна с экономическим контекстом, мы распределили все страны в соответствии с классификацией MSCI, в которой страны делятся на категории исходя из их экономического развития и доступности рынка.

Демография и мотивация владения

Данные о демографии и мотивации были гораздо менее структурированы, и здесь, вместо простого сопоставления и метаанализа данных, нам пришлось применить более изощрённый подход и сделать несколько более общих и, по-видимому, менее точных обобщений на основе тех данных, которые нам удалось обнаружить.

Единственное, где мы можем провести некоторый метаанализ, — это в отношении распределения между различными денежными вариантами использования. Здесь мы взяли набор данных из опросов и сопоставили их с нашей лучшей интерпретацией того, какая из приведённых в опросах мотиваций лучше всего соответствует спекулятивному (в качестве средства обмена) или сберегательному (в качестве средства сохранения капитала) варианту использования биткойна. Мы признаём, что такое упражнение в значительной мере основывается на нашей интерпретации, однако лучшего варианта, чем применить наше лучшее суждение, мы в данном случае не нашли.

Ограничения и источники погрешностей

Основными ограничениями нашего обзора являются ограниченный объём и фрагментарный характер имеющихся данных, а также различия между метриками, используемыми в исходных исследованиях. Методологии, если доступны, часто сформулированы расплывчато, и их трудно корректно оценить.

Цифры по владению также находятся в большем дефиците, чем это можно предположить по количеству точек данных. Например, хотя у нас есть более 282 точек данных по владению по странам, 227 из них относятся к 2022 году. Эти 227 точек данных получены из 4 источников — Triple-A (146), Finbold (47), KuCoin (7) и Finder (26), — между которыми можно констатировать существенный разброс, хоть и не экстремальный.

Самое крупное из этих четырёх исследований, Triple-A, в свою очередь, ссылается в списке источников на “мёртвую” веб-страницу. В качестве частичных источников входных данных нём используются также некоторые другие исследования: от Finbold, Bank of Canada, Кембриджского университета и, особенно, Chainalysis. Chainalysis, в свою очередь, полностью полагается на ончейн-данные и автоматизированное применение набора эвристических правил. Методология KuCoin в отношении того, как именно они получают оценки владения на основе своих выборок, неясна, а в отчёте от Finder используются данные третьей стороны (gwi.com), точно сформулированной методологии которой мы, опять же, не нашли. Однако в данном случае речь идёт о крупной, опытной и профессиональной компании по таргетингу аудитории, что даёт нам некоторую уверенность в качестве применяемой ими методологии.

Притом что за 2022 год у нас есть оценки для 146 стран, опросы проводились лишь в паре десятков из них. Остальные оценки рассчитаны на основе данных о владении в аналогичных странах в сочетании с их весом в отчёте Chainalysis. Однако из топ-20 стран по владению, только в пяти не проводилось прямых опросов в 2022 году: в Китае, Турции, Пакистане, Таиланде и России. Причём Китай, с расчётными 28 миллионами владельцев, оказывает наибольшее влияние на общую оценку глобального владения.

Судя по опубликованным методологиям, мы полагаем, что лучшие данные о владении поступают от Finder, Bank of Canada и Кембриджского университета. К сожалению, Bank of Canada и Кембридж дают нам в общей сложности 10 точек данных по владению, относящихся только к Канаде и США (BoC, 7) или миру в целом (Кембридж, 3). Finder даёт нам 26 точек данных, все из которых, по утверждению авторов, основаны на опросах. Интересно, что все оценки Finder находятся в верхнем диапазоне наших точек данных по владению.

В целом же мы видим, что все различные исследования примерно похожи. В них нет каких-то сильных статистических выбросов, так что нам трудно поверить, что наши результаты далеки от реальности.

Результаты и обсуждение

Мы рассматривали владение с нескольких различных ракурсов: глобальное владение, владение по странам, владение по классификации стран и демографическое распределение.

Мы полагаем, что глобальное владение является наиболее информативным показателем общего прогресса в принятии биткойна, владение по странам и классификации стран даёт представление о том, как на принятие биткойна влияют политические и экономические условия, а демографические показатели позволяют получить более подробную информацию о типе людей, сделавшими на сегодня выбор в пользу владения биткойнами.

Глобальное владение

Наши результаты показывают, что принятие биткойна, безусловно, растёт быстрыми темпами. В первой точке данных в 2016 году число держателей биткойнов составляло всего 1,2 млн человек. На 2022 год уровень глобального владения оценивается в 260 млн человек, при стандартном отклонении около 19 млн. В период с 2016 по 2022 среднегодовой темп роста, по нашим расчётам, составил 146%, и 23% с 2018 по 2022 год. Линией тренда с наилучшим соответствием была степенная кривая.

Обзор исследований глобального владения биткойном 2023 — Глобальное владение биткойнами по годам

Хотя данные, возможно, слишком неопределённы, чтобы утверждать, что общие цифры (или даже величина погрешности) очень точны, мы считаем вполне правдоподобным, что число владельцев биткойнов составляет несколько сотен миллионов человек. Если наши оценки действительно довольно точны, то рыночные циклы биткойна, похоже, действительно отражаются на кривой его принятия, вызывая бурный рост на бычьих рынках и заметное охлаждение на следующих за ними медвежьих. Однако, учитывая фрагментарный характер наших данных, мы бы поостереглись делать однозначные выводы на ежегодной основе.

Уровень владения выше всего на развивающихся и формирующихся рынках

Ключевое наблюдение состоит в том, что количество владельцев биткойнов на душу населения в каждой стране сильно смещено в сторону стран с развивающимися и формирующимися рынками. Из топ-20 стран, только 4 относятся к категории развитых, остальные же являются развивающимися (10), формирующимися (4) и “особыми” (standalone) (2) рынками.

Неудивительно, что в процентном отношении владение биткойнами сосредоточено прежде всего там, где потребность в нём выше всего. В трёх из пяти ведущих по этому показателю стран более пяти лет не было однозначных показателей инфляции, а в одной наблюдалась гиперинфляция. Многие из остальных стран списка подвергались репрессиям различной степени тяжести и имеют большое количество молодого населения, технически грамотного, но зачастую не имеющего банковских счетов.

Для некоторого дополнительного контекста, по данным Bloomberg, 3,7% индийцев инвестируют в акции, тогда как по нашим данным почти 6,3% индийцев владеют биткойнами.

Не требуя ничего, кроме подключения к интернету и смартфона, биткойн даёт пользователям доступ к целому спектру финансовых услуг, таких как интернет-коммерция, сбережения вне местной валюты, международные переводы и т.д. Для значительной части населения мира доступ к финансовым услугам заметно ограничен, что делает биткойн привлекательным способом получения доступа к необходимым и недоступным иначе продуктам и услугам.

В этой динамике мы осознаём проблему восприятия, с которой часто сталкиваемся при общении с западной аудиторией. Из-за сравнительно хорошо работающих традиционных финансовых систем, жители западных стран часто не сразу понимают полезные свойства биткойна, а если и понимают, то подчас не видят в них необходимости.

Однако это, по-видимому, не относится к более чем 4 млрд человек, живущих в условиях авторитарных режимов. Неслучайно владение биткойнами сконцентрировано в тех регионах, где его свойства выгодно отличаются от часто нестабильных местных валют и финансовых систем. Для таких групп населения полезные свойства биткойна гораздо более интуитивно понятны.

Ни в одном графике это не проявляется нагляднее, чем при ранжировании стран по общему числу людей, владеющих биткойнами. Страны с развивающейся и формирующейся экономикой не только перепредставлены в процентном соотношении, они также составляют подавляющее большинство населения мира. В результате 86% всех людей, владеющими биткойнами, живут за пределами развитых стран.

Биткойн всё чаще используется как средство сбережения и всё меньше как средство обмена

Наши демографические данные говорят о том, что за последние 7 лет доля пользователей, использующих биткойн в качестве средства сохранения капитала, неуклонно росла, в то время как его использование в качестве средства обмена сократилось, а в качестве инструмента рыночных спекуляций оставалось относительно стабильным.

Мы основываем этот вывод на двух различных источниках. Во-первых, есть данные Bank of Canada, опрашивавшего канадских держателей биткойнов об их мотивах в период с 2016 по 2021 год. Кроме того, средствами анализа блокчейн-данных можно отследить отдельные “монеты” по их “возрасту”.

Во всём мире восприятие биткойна как средства сохранения капитала растёт тем больше, чем дольше он, биткойн, существует. Эту тенденцию можно тоже наблюдать непосредственно по блокчейн-данным. Ниже мы показываем, что продолжительность времени удержания биткойнов их владельцами в среднем увеличивается. Конкретнее, 25% предложения биткойнов остаётся без движения уже более пяти лет (“неактивные”, синяя кривая), а 67% предложения — более 1 года.

Вместе с тем, количество монет, которые мы классифицируем как ликвидные — то есть тех, что перемещались по меньшей мере раз за последний год, — с 2012 года снизилось с примерно 70% до менее чем 40% оборотного предложения. Вместе эти не связанные между собой данные независимо друг от друга подтверждают мнение о том, что использование в качестве средства сбережения является преобладающим фактором, способствующим росту числа владельцев биткойнов.

Использование биткойна как средства обмена растёт в Lightning Network

Хотя невозможно дать конкретную количественную оценку платёжной активности в Lightning Network, некоторые данные говорят о том, что активность использования биткойна и LN в качестве средства обмена растёт в номинальном выражении, даже притом что общая доля владельцев, использующих биткойн в таком качестве, снижается.

Одним из таких свидетельств является общий рост количества транзакций, совершаемых по платёжным каналам ежемесячно с 2021 года. Рост среднего числа транзакций в каналах позволяет предположить, что поставщики услуги маршрутизации, вероятно, поощряются совершать больше текущих транзакций в результате потенциально растущего спроса на платёжные транзакции со стороны пользователей Lightning Network.

Общая ёмкость сети, хоть и остаётся крошечной по сравнению с размером сети Биткойна в целом, быстро растёт. Это говорит о том, что номинальный спрос на использование биткойна в качестве средства обмена растёт, даже если медленнее, чем спрос на другие варианты использования биткойна: в качестве инструмента спекуляций или средства сохранения стоимости.

Общее количество биткойнов в кошельках канадских пользователей растёт с каждым годом

Общее число владельцев биткойнов — интересная метрика, но для придания анализу владения большей глубины было бы неплохо знать и размер балансов этих пользователей. Данные об этом довольно скудны, но мы обнаружили интересный набор данных от Bank of Canada, собиравшего информацию о размерах балансов BTC канадских держателей в 2018, 2019 и 2021 годах.

Результаты показывают тенденцию к укрупнению балансов. В период с 2018 по 2021 год все четыре группы кошельков с балансами от 1 до 5000 канадских долларов (CAD) уменьшились, тогда как все четыре группы с балансами от 5000 до >100 000 CAD выросли. Наибольший рост наблюдался в сегменте >100 000 CAD, доля которого в общем владении за три года увеличилась с 2% до 8%.

Здесь следует отметить, что медианный баланс в 2018 году составлял 500 CAD, в 2019 году — 250 CAD, а в 2021 году — 503 CAD. Поскольку цена биткойна сперва снизилась в 2018 году на 72,6%, после чего выросла в 2019, 2020 и 2021 гг. в общей сложности на 450%, многие канадские долгосрочные держатели получили прибыль от владения своими монетами. Хотя похоже, что часть этих владельцев решили зафиксировать прибыль, распродав свои монеты, многие предпочли сохранить инвестиции, и этим может объясняться практически двукратный рост процента держателей с балансом более 100 000 CAD каждый год.

Типичный владелец биткойна — мужчина до 45 лет, но в США и Канаде разнообразие выше

Демографические данные, которые нам удалось найти, были фрагментарными и разрозненными, что ограничивает наши возможности к тому, чтобы чётко определить глобальные закономерности за пределами нескольких явных примеров. Хотя в найденных нами опросах вопросы по большей части не пересекались — спрашивалось то о биткойне, то о криптовалютах в целом, использовались разные и не пересекающиеся возрастные группы и проводились они в разных странах с непостоянными интервалами, — некоторые демографические закономерности выделить всё-таки можно.

Во-первых, во всех исследованиях типичный владелец биткойнов довольно молод, и примерно две трети из них моложе 45 лет. Распределение мужчин и женщин также несколько скошено в сторону мужчин. В развитых странах этот перекос сильнее: в Германии в 2022 году соотношение было 68% / 32%. А самое равномерное распределение было зафиксировано в Нигерии в 2022 году: 50 / 50%.

В США и Канаде — единственных странах, где мы располагаем несколькими распределёнными во времени точками демографических данных — мы наблюдали большее разнообразие в распределении как по признаку пола, так и по возрастным группам. Мы интерпретируем это как то, что биткойн постепенно переходит из своего первоначального состояния довольно нишевого актива, популярного преимущественно в среде молодых гиков, в более общеизвестный актив с растущей привлекательностью.

Дополнение

Расчёт погрешностей

Для всех стран с данными о владении биткойнами из нескольких источников за один и тот же год мы рассчитали стандартное отклонение всех точек данных, измеряя, насколько сильно отличаются цифры владения от среднего значения для всех данных, предоставленных для этой страны за один год. Это, по сути, спред между аналогичными показателями владения, в данном случае представленный в процентах от населения страны (“аналогичные” здесь означает оценки из разных источников для одной страны за один и тот же год, а не близкие по значению оценки).

Среди этих стран с несколькими источниками за один год, мы затем вывели весовые коэффициенты, основанные на их совокупном населении. Скажем, несколько источников публиковали данные о США, Великобритании и Китае в 2019 году; тогда каждая страна получит вес исходя из её уникальной доли в совокупной численности населения всех трёх стран. Затем мы умножали вес населения каждой страны на соответствующее стандартное отклонение. Результат — взвешенное по населению стандартное отклонение, выраженное в процентах по отношению к населению каждой из этих стран. Затем мы умножали стандартное отклонение в процентах на соответствующее население каждой страны, чтобы просто изменить единицы измерения этой погрешности с процента людей, владеющих биткойнами, на конкретное количество таких людей.

Для всех стран, имеющих только один источник данных за конкретный год, мы применяли фиксированное значение стандартного отклонения, а именно средний процент стандартного отклонения для цифр владения биткойнами по всем странам и всем годам. Другими словами, среднее стандартное отклонение по набору данных о владении в целом. Затем мы также взвешивали по численности населения этих стран цифры отдельно по каждому году, получая наши взвешенные по численности населения проценты стандартного отклонения, и умножали их на численность населения страны.

Затем сумму стандартных отклонений на основе населения наносили — со знаком как плюс, так и минус, — на нашу диаграмму глобального расчётного числа держателей биткойнов в виде баров погрешности. Это относится ко всем годам, кроме 2020, где мы использовали статистику Кембриджского университета в качестве единственной оценки числа владельцев криптовалют — оценки на основе измерений и не связанных с опросами.

Демографические данные страдают не только от малого числа источников, но и от отсутствия стандартизации метрик. Другими словами, во всех исследованиях авторы задавали респондентам разные вопросы, и нам пришлось выполнить значительный объём интерпретации, чтобы максимально нормализовать результаты этих исследований.

Кроме того, на наш взгляд, многие источники могут страдать от значительного смещения выборки. Некоторые влиятельные источники вовсе не привели описания используемой методологии, а те, что привели, часто отбирали опрашиваемых пользователей электронными средствами через интернет, что оставляет большие сомнения в репрезентативности выборки.

Наконец, в нескольких исследованиях задавались демографические вопросы, которые мы считаем наводящими. Это происходило, так сказать, “в обоих направлениях”, поскольку авторы исследования ясно транслировали как положительное, так и отрицательное отношение к криптовалютам. Для справки и для независимой оценки, ниже приводим список всех использованных нами источников.

Список источников

БитНовости отказываются от ответственности за любые инвестиционные рекомендации, которые могут содержаться в данной статье. Все высказанные суждения выражают исключительно личное мнения автора и респондентов. Любые действия, связанные с инвестициями и торговлей на крипторынках, сопряжены с риском потери инвестируемых средств. На основании предоставленных данных, вы принимаете инвестиционные решения взвешенно, ответственно и на свой страх и риск.

Подписывайтесь на BitNovosti в Telegram!
Делитесь вашим мнением об этой статье в комментариях ниже.

Источник