Всё более очевидно, что сомнительные деловые практики Binance предоставляют достаточно косвенных признаков, чтобы насторожить внимательного инвестора и пользователя. Это пост из блога Swan Bitcoin об истории становления Binance и практиках, всего за несколько лет обеспечивших ей столь внушительное доминирование среди криптовалютных бирж.
В 2017 году на крипторынке появляется очередная нерегулируемая офшорная криптовалютная биржа и быстро становится доминирующей силой в криптоиндустрии. Она предлагает целый ряд продуктов и торговые пары с сотнями различных криптовалют и даже запустила собственный токен, цена которого с тех пор взлетела “до Луны”.
Перемотаем на несколько лет вперёд… Биржа приносит сотни миллиардов долларов прибыли на фоне хайпа вокруг криптовалют. Харизматичный фаундер возглавляет биржу. Он частый гость в эфире новостных шоу на кабельном телевидении, а его личное состояние в период роста криптовалютного пузыря выросло до десятков миллиардов долларов. На пике хайпа ходят слухи даже о том, что он поднялся на 11-ю строчку в списке самых богатых людей мира. Но многие верят, что для такого состояния едва ли можно было найти лучшего владельца. Ведь этот харизматичный фаундер известен своей приверженностью эффективному альтруизму и обещал пожертвовать 99% своего состояния на благотворительность. Он с гордостью рассказывает о филантропических инициативах своей биржи, а её логотип становится узнаваемым во всём мире, красуясь на форме многих спортивных команд, спонсируемых биржей. Поклонники с нетерпением ждут инновационных продуктов, через которые эта передовая компания реализует задуманное её основателем видение “децентрализованной финансовой системы”.
Звучит знакомо? Если вы сразу же подумали об FTX и Сэме Бэнкман-Фриде, то не вы одни. Уровень сходства между Binance, возглавляемой её основателем Чанпэном Чжао (CZ), и FTX поражает, если об этом задуматься.
Самым существенным различием между двумя биржами — ну, кроме того, что FTX больше не существует, — является, пожалуй, размер Binance по сравнению с FTX. Binance прочно удерживает титул крупнейшей в мире криптовалютной биржи по объёму торгов и может похвастать пользовательской базой в более 100 миллионов человек. Крах FTX ещё больше упрочил позиции Binance, увеличив её долю рынка как альтернативной офшорной биржи, предлагающей сопоставимые продукты и конкурентоспособные комиссии. На сегодня Binance занимает более 50% криптовалютного рынка по объёму торгов.
Но как Binance превратилась в такого гиганта криптовалютного мира?
Как я покажу ниже, во многом такой вертикальный взлёт Binance объясняется её практически полным пренебрежением к закону и все эти годы сопровождался многочисленными обвинениями и расследованиями со стороны властей разных стран. Со временем становится всё более очевидным, что сомнительные деловые практики биржи предоставляют достаточно косвенных признаков, чтобы насторожить внимательного инвестора и пользователя.
С первых дней Binance демонстрировала удивительную способность уклоняться от регуляторов и обходить закон. Без сомнений, биржа извлекала выгоду из регулятивного арбитража, присущего этому классу активов, однако теперь эти сомнительные деловые практики, похоже, начинают настигать гигантскую криптобиржу.
27 марта Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) подала судебный иск (PDF) к Binance, обвинив биржу в незаконном предложении торговых продуктов гражданам США. Этот иск совпадает с четырёхлетним расследованием Минюста и Налогового управления США в отношении Binance на предмет потенциальных нарушений законов о борьбе с отмыванием денег и обхода санкций.
Внимательного наблюдателя такое развитие событий вряд ли может удивить. Практики Binance вызывают массу вопросов с самого момента основания биржи в 2017 году.
В этой статье я расскажу о некоторых предостерегающих признаках, которые лучше иметь в виду, прежде чем доверять свои доллары этой офшорной бирже. Вспомним, как выглядело не предвещавшее ничего хорошего начало работы биржи, обсудим централизованность её токена и блокчейна, сомнительные практики листинга и что стало известно из недавнего иска CFTC.
Мы опираемся исключительно на публичную информацию, из-за чего рассуждения неизбежно выглядят несколько спекулятивно. Однако внимательное изучение подозрительных паттернов в деятельности Binance, множества негативных стимулов и сомнительного послужного списка может прояснить уровень рисков, связанных с этой глобальной криптобиржей.
Рост на волне криптохайпа
История Binance началась в 2017 году, на фоне бума первичных предложений койнов (ICO). ICO получили большую популярность как новый метод привлечения капитала через выпуск и продажу инвесторам собственных криптовалютных токенов.
Это называли революционным механизмом фандрайзинга. Но оглядываясь назад, ICO превратились практически в синоним криптоскама, поскольку большинство этих проектов на поверку оказались не более чем pump-and-dump схемами или откровенными аферами. Несмотря на это, Binance удалось воспользоваться хайпом и провести своё ICO в идеальное время — незадолго до того, как ICO привлекли пристальное внимание регуляторов, а инвесторы начали осознавать мошеннический характер большинства этих новых проектов.
По легенде, CZ впервые узнал об ICO летом 2017 года за ужином. Увидев в этом лёгкую возможность поднять средства для своей биржи, он быстро запустил собственный токен, который назвал BNB. Уайтпейпер BNB была написана всего за три дня. Через девять дней стартовало ICO для BNB. В течение недели CZ без особых усилий собрал $15 миллионов.
В ходе ICO было выпущено в общей сложности 200 миллионов токенов BNB. Как и в большинстве ICO того периода, 40% токенов резервировалось за командой проекта для дальнейшего развития и маркетинга.
Ниже приведено обоснование того, почему Binance выделила для команды настолько большую долю токенов.
Использование средств:
- 35% привлечённого капитала будет использовано для создания платформы Binance и обновления системы, включая рекрутинг, обучение команды и бюджет на развитие.
- 50% будет использовано для брендинга и маркетинга Binance, включая постоянное продвижение биржи и просвещение в области блокчейн-инноваций в отраслевых СМИ. Достаточный бюджет на различные рекламные мероприятия, чтобы помочь Binance набрать популярность среди инвесторов и привлечь на платформу активных пользователей.
- 15% останутся в резерве на случай чрезвычайных или непредвиденных ситуаций.
В уайтпейпер говорится, что целью привлечения капитала является создание “криптобиржи мирового класса”. Инвесторы покупали токены BNB, ожидая, что те будут расти в цене вместе с ростом Binance, в том числе благодаря “токеномике” вокруг самого токена:
- Держатели BNB получают скидку на биржевые комиссии за сделки на платформе.
- Каждый квартал Binance будет тратить 20% от прибыли на выкуп и “сжигание” BNB, сокращая предложение токенов.
- BNB будут использоваться для оплаты комиссий на будущей децентрализованной платформе Binance, когда та будет построена.
Когда Binance выпустила BNB, многие замечали, что это очень похоже на ценную бумагу согласно тесту Хауи.
Тест Хауи используется в США для определения того, квалифицируется ли предложение как инвестиционный контракт и, следовательно, является ли оно ценной бумагой в соответствии с федеральным законодательством. Трудно утверждать, что ICO BNB, проведённое Binance, не было незаконным предложением ценных бумаг.
Вот четыре пункта теста Хауи:
- инвестирование денег (ICO) ✅
- в общее предприятие (Binance) ✅
- с расчётом на прибыль (токеномика BNB), ✅
- полученную в результате усилий других лиц (Binance). ✅
Если сделка удовлетворяет этим четырём критериям, то она считается инвестиционным контрактом и ценной бумагой, подпадающей под действие федерального законодательства США. Этими законами предписывается регистрация и раскрытие информации в SEC. Несмотря на очевидное сходство BNB с ценной бумагой, Binance от этих необходимых шагов воздержалась. Они просто выпустили токены и отправились в своё плавание.
Когда в 2018 году CZ спросили в подкасте, является ли BNB ценной бумагой, он отвечал:
«Нет. Ведь это не монета компании. Binance Coin существует на блокчейне сам по себе. Сейчас он работает на блокчейне Ethereum, но очень скоро у нас появится собственный блокчейн, и он тоже будет децентрализованной платформой. Это не монета компании. Это история про сообщество. Мы эмитенты койна. Мы его выпустили, люди его купили, и так он распространился. У нас остаётся большое количество монет, но больше мы не сможем их выпускать. Так что у нас больше нет контроля над койном. Что мы можем контролировать, будучи очень крупными держателями, так это то, что у нас есть финансовый стимул к тому, чтобы койн стоил дороже. Мы в этом очень заинтересованы. Мы не обещаем доходности, но прилагаем все усилия к тому, чтобы увеличить стоимость Binance Coin», — CZ.
Это довольно интересное заявление. CZ говорит, что, хоть они и выпустили токены, это не монета компании, потому что она “существует на блокчейне, который децентрализован”. Потом он говорит, что, поскольку токены уже распределены, Binance больше не имеет над ними контроля. Наконец, CZ говорит, что они заинтересованы в том, чтобы “койн стоил дороже” и “прилагают все усилия, чтобы увеличить стоимость Binance Coin”.
Я хоть и не юрист, но моё понимание федерального законодательства о ценных бумагах приводит меня к мысли, что CZ, в сущности, изложил критерии теста Хауи применительно к BNB. Так что не удивительно, что в июне 2022 SEC заинтересовалась вопросом о том, должно ли было ICO BNB быть зарегистрировано в агентстве в качестве ценной бумаги.
Децентрализован ли BNB?
Итак, Binance, по-видимому, была создана за счёт выпуска незарегистрированной ценной бумаги (BNB), но давайте рассмотрим и возможность того, что CZ прав. Предположим, что существование BNB на децентрализованном блокчейне и распределение токенов среди держателей делает его неподконтрольным компании. Но так ли это на самом деле? Является ли BNB децентрализованным и, следовательно, неподконтрольным Binance?
Первоначально BNB был выпущен как ERC-20 токен на блокчейне Ethereum. Но в 2019 году Binance запустила собственный конкурирующий блокчейн, получивший название Binance Chain. По состоянию на апрель 2023 около 137 миллионов токенов BNB находятся на Binance Chain, и 16,5 миллиона — на Ethereum.
По словам представителей Binance, основной мотивацией для запуска собственного блокчейна было создать блокчейн, специально разработанный для того, чтобы обеспечить скорость и масштабируемость. Ethereum известен своей медлительностью и подверженностью перегрузкам в периоды больших всплесков в объёмах транзакций. Binance хотели это исправить. Проблема в том, что при разработке блокчейна неизбежны определённые компромиссы. Это ещё называют “трилеммой блокчейна”.
Так вот трилемма блокчейна как раз подчёркивает сложность одновременного достижения трёх наиболее желательных свойств блокчейна: масштабируемости, безопасности и децентрализации. Как следствие, разработчики обычно вынуждены отдавать предпочтения одному либо максимум двум из этих трёх атрибутов.
В случае с Binance Chain компания, очевидно, стремилась обеспечить быстродействие блокчейна, и, следовательно, должна была пожертвовать его децентрализацией и безопасностью. Это признавал и сам CZ в своём новогоднем послании 2020 года:
«BNB chain и DEX определённо в меньшей степени децентрализованы, чем Ethereum… Код пока не является полностью открытым. Количество валидирующих узлов тоже ограничено из соображений производительности. Но вы контролируете свой закрытый ключ. В худшем случае валидаторы могут сговориться и отключить сеть, однако есть более чем приличные шансы на то, что сообщество снова её поднимет. Но в любом случае никогда и никто не сможет получить ваши ключи», — CZ.
Заявленная цель Binance состояла в постепенной децентрализации Binance Chain по мере присоединения к сети большего количества валидаторов и расширения экосистемы. Первоначально высокая централизация должна была быть временной, необходимой лишь на этапе запуска продукта.
В сентябре 2020 года BNB, уже в основном на Binance Chain, питал собой запуск Binance Smart Chain (BSC), а Binance Chain с тех пор стал называться Beacon Chain. Beacon Chain используется для платформ управления и принятия решений, а BSC — для смарт-контрактов и создания децентрализованных приложений.
К февралю 2022 года эти два блокчейна были объединены в один BNB Chain, состоящий из BNB Beacon Chain и BNB Smart Chain.
В своём блоге Binance заявляли, что с созданием BNB Chain децентрализованная блокчейн-экосистема, наконец, реализована, и что Binance более не контролирует протокол.
«BNB Chain изначально был инициирован Binance, но с тех пор вырос в управляемую сообществом открытую и децентрализованную блокчейн-экосистему. Binance теперь — лишь один из многих участников, работающих в экосистеме BNB Chain, а не доминирующая сила, обладающая односторонней властью над ней».
Но утверждение о децентрализованности экосистемы BNB Chain распадается при более внимательном изучении её структуры и управления экосистемой.
Начать с того, что BNB Chain использует для валидации транзакций и управления сетью механизм консенсуса Proof of Staked Authority (PoSA).
В этой системе валидаторы проходят строгий процесс проверки со стороны Binance, прежде чем получить допуск к подтверждению транзакций и генерации новых блоков. Пользователи могут делегировать свои BNB одобренным валидаторам, которые затем делят полученную награду за блок с пользователями пропорционально их вкладу.
В стандартной proof-of-stake системе держатели токенов блокируют их в специальном смарт-контракте и их влияние на сеть зависит от суммы этой ставки/доли (stake). Но при подходе, используемым Binance, держатели делегируют свои токены доверенным сторонним валидаторам, одобренным Binance.
Здесь-то и возникает проблема. В proof-of-stake протоколах пользователи могут блокировать свои токены в смарт-контракте, становиться валидаторами и влиять на управление протоколом. Но в механизме консенсуса Binance централизованная компания (собственно, Binance) уполномочивает тех, кто становится валидатором. Для этого необходимо получить от Binance разрешение присоединиться к сету валидаторов BNB Chain, и это довольно далеко от системы с открытым входом.
Так сколько же валидаторов на сегодня существует в BNB Smart Chain?
Двадцать один. Всего 21 активный валидатор (децентрализованней некуда, да).
Больше того, как замечает Уилсон Уитиам из Messari, этот 21 валидатор BNB Chain определяется ежедневно сетом валидаторов BNB Beacon Chain, ещё более централизованным и управляемым всего 11 валидаторами.
Что ещё интереснее, Уитиам обнаружил, что большая часть валидаторов в экосистеме BNB Chain либо напрямую управляются Binance, либо имеют тесные связи и партнёрские отношения с компанией.
Это показывает, что структура BNB далека от той децентрализованной системы, за какую её выдаёт Binance, и скорее управляется непосредственно самой Binance.
Со всей очевидностью централизованный характер BNB Chain был явлен в октябре прошлого года, когда в результате хакерской атаки из сети было похищено $566 миллионов. В ответ на эксплойт 19 валидаторов BNB Chain быстро остановили якобы “децентрализованный” блокчейн.
Если блокчейн децентрализован, то он неизменяем [постфактум]. В этом, в общем-то, и заключается вся суть. По-настоящему децентрализованный блокчейн позволяет любому интересующемуся проверить всю историю транзакций и убедиться в отсутствии манипуляций с ней: записи не отменялись и не подделывались. Однако скоординированное отключение валидаторов ясно показало подлинный уровень централизации BNB Chain. Отключить и перезапустить блокчейн значительно проще, если большинство его валидаторов контролирует одна централизованная организация, как Binance. Децентрализация проверяется в кризисные периоды.
Проблема в данном случае заключается в том, что Binance может влиять на протокол, в котором они так или иначе контролируют бóльшую часть токенов в обращении, — через прямое владение либо через влияние на валидаторов.
К сожалению, именно это, по-видимому, и произошло. Cryptohippo, проделав невероятную исследовательскую работу, раскрыл аномалии в BNB Beacon Chain. Он обнаружил, что четвёртый крупнейший кошелёк с балансом 22 млн BNB ($6,9 млрд) вовсе не имеет истории транзакций в блокчейне.
Главный научный сотрудник Binance ответил, что это был “Staking Escrow Wallet”, но это всё равно не объясняет, почему 22 миллиона BNB в нём не имеют вообще никакой истории транзакций.
Другой независимый исследователь, Data Finnovation, пошёл дальше, попробовав синхронизировать BNB Beacon Chain начиная с блока генезиса, и получил ошибку. Узел не смог валидировать блокчейн. Автор повторил попытку, но ошибка возникла снова, уже на другом блоке.
Основной вывод автора: «В этом свете неясно, можно ли вообще называть BNB Beacon Chain блокчейном, если у него есть явные проблемы с составлением блоков в последовательную цепочку, где изменение одного блока влекло бы за собой выполнение работы по изменению всех последующих блоков».
В ходе попыток синхронизировать ноду с BNB Beacon Chain автор приходит к заключению, что она падает каждые 24 часа, и тем не менее “блокчейн” продолжает работать. Не странно ли? Это возможно благодаря обнаруженному Data Finnovation “state recovery tool” (инструмент восстановления состояния), который редактирует историю хешей блокчейна при каждом сбое в его работе, фактически переписывая историю транзакций. То есть сущность, переписывающая эту историю, контролирует работу блокчейна, что делает его не столько настоящим блокчейном, сколько централизованной базой данных, которая падает каждые 24 часа, после чего её история автоматически переписывается некой централизованной сущностью.
Как минимум, эта подозрительная активность в “блокчейне” BNB Beacon Chain показывает, что он не является децентрализованным, вопреки утверждениям Binance. В худшем же случае это может свидетельствовать о фальсификации истории транзакций в BNB Beacon Chain, что потенциально могло бы использоваться для сокрытия других недобросовестных действий. Этим же может объясняться и загадочное появление 22 миллионов BNB в четвёртом крупнейшем кошельке BNB Beacon Chain без какой-либо истории транзакций ввода или вывода.
BNB должен расти
В основе фиаско FTX лежала эмиссия собственного токена FTT, позволившая компании невероятно раздуть свои балансы. Контролируя биржевую ликвидность своего токена, FTX могла взвинтить его цену до астрономических значений, что обеспечивало резкий рост стоимости компании. Это привлекло дополнительное финансирование от венчурных капиталистов, позволившее FTX ещё больше расшириться и усилить своё влияние.
Компания даже использовала собственные токены в качестве залога по кредитам для покупки долларов, которые затем тратила на разнообразные инвестиции — от криптостартапов до пляжной недвижимости на Багамах.
Binance пошла по аналогичному пути, предложив рынку собственный биржевой токен, BNB, причём более 40% его предложения было зарезервировано за командой биржи. При изучении стратегии Binance с течением времени становится очевидно, что большая часть их действий сосредоточена на “накачке” цены BNB.
В этом есть смысл, поскольку сама же Binance и является крупнейшим держателем токена. Поэтому они активно стремятся повысить цену BNB — через юзкейсы, стимулы и стратегические реализации. Держатели BNB получают скидки на торговые комиссии, BNB используется в качестве газа в BNB Chain, плюс на платформе предусмотрена возможность стейкинга BNB.
Но самый явный инструмент, используемый Binance для накачки цены BNB, — это программа сжигания токенов. В уайтпейпер ICO BNB говорится: «Каждый квартал мы будем направлять 20% прибыли на выкуп и сжигание BNB — до тех пор, пока не выкупим 50% от всего предложения токенов».
В интервью 2018 года CZ сказал: «Это [механизм сжигания] похоже на дивиденды, только вместо выплаты денег, мы уничтожаем монеты, которые у нас есть».
Но позже, в январе 2020, Binance молча изменили формулировку о механизме сжигания токенов в первоначальной уайтпейпер, и теперь она гласит: «Каждый квартал мы будем уничтожать BNB исходя из объёма торгов на нашей криптовалютной платформе — до тех пор, пока не уничтожим 50% всех BNB».
Это изменение вызывает вопросы о намерениях Binance: возможно, привязка механизма сжигания к торговым объёмам увеличивает количество сжигаемых токенов и усиливает повышательное давление на цену токена, большая часть предложения которого принадлежит им?
Но сколько BNB на самом деле принадлежит Binance? После краха FTX Binance оказалась под пристальным вниманием и был затребован независимый аудит, чтобы убедиться, что резервы биржи покрывают сумму всех пользовательских депозитов.
В ставшем знаменитым интервью на CNBC ведущий спросил CZ, справится ли Binance, если кто-то попросит вернуть ему $2,1 миллиарда. CZ уклонился от ответа, ответив лишь: «Наши финансы в порядке. Этим пусть занимаются юристы. Финансово мы сильны».
Чуть позже был проведён не полный независимый аудит, как запрашивалось, а скорее отчёт Proof of Reserves от аудиторской компании Binance Mazar’s Group с неполным снимком состояния балансов биржи. Позже Mazar’s Group и вовсе удалила Binance Proof of Reserves со своего сайта и приостановила любое сотрудничество с криптовалютными фирмами.
Ник Картер, многие годы занимавшийся изучением Proof of Reserves, назвал отчёт Binance худшим по сравнению с другими биржами с точки зрения используемой методологии.
Этот отчёт вызвал больше вопросов относительно состава балансов Binance, нежели дал ответов. Но что он действительно показал, так это количество BNB на контролируемых пользователями кошельках: 16,5 млн BNB на ETH и 6,5 млн на BNB Smart Chain. Исходя из этого мы можем рассчитать процент оборотного предложения BNB на кошельках, контролируемых Binance.
И вновь Cryptohippo проделал большую работу, отследив контролируемые Binance адреса, и рассчитал, что 67–81% всех BNB — или более 131 миллиона токенов — хранится на кошельках BNB Beacon Chain, контролируемых Binance, которые не были учтены в опубликованном Proof of Reserves. На картинке ниже показаны управляемые Binance BNB-адреса на Beacon Chain, включая загадочный кошелёк без истории транзакций с 22 миллионами BNB.
Эти данные проливают свет на то, что Binance держит значительную часть оборотного предложения BNB на собственных кошельках. Как и в случае с FTX, это создаёт конфликт интересов и заставляет задуматься о том, не манипулировала ли Binance ценой BNB в интересах собственного бизнеса.
Сходство в движении цены BNB и FTT тоже может вызывать удивление. Цена обоих токенов резко выросла на бычьем рынке 2021 года и вы можете видеть, как после этого оба токена следовали почти идентичному паттерну до самого коллапса FTX.
Мы знаем теперь, что FTT манипулировался эмитентом и оператором биржи. Только время покажет, не проводит ли Binance аналогичные махинации с BNB. Стимулы к тому на самом деле очевидны, учитывая, насколько критична для успеха Binance цена BNB и тот факт, что биржа держит огромное количество BNB на своих балансах.
Всех, всех в листинг!
Только появившись на сцене в 2017 году, Binance привлекала новых пользователей с поразительной скоростью. По сообщениям, платформе потребовалось три месяца, чтобы набрать 120 000 пользователей, ещё три месяца, чтобы достичь миллиона, а ещё через неделю их было уже два миллиона. Но как они этого добились?
Одна из стратегий, за счёт которой Binance выделялась из числа конкурентов, состояла в предоставлении платформы для очень широкого спектра криптовалют. Binance включала в листинг любые мало-мальски заметные токены. Если пользователь хотел торговать каким-то непонятным токеном, с большой вероятностью он мог найти его на Binance.
К концу 2018 года на Binance торговался 151 койн (плюс 50 от начала года). Для сравнения, в листинге Coinbase к концу 2018 года было 9 криптовалют (плюс 5 от начала года).
Это привело к многочисленным обвинениям в отсутствии у Binance внутренних политик и процедур, направленных на выявление незарегистрированных ценных бумаг или даже откровенного скама.
О своей политике листинга Binance всегда высказывалась расплывчато. Когда в 2019 году CZ спросили об этом в подкасте, он отвечал:
«Если мы не полностью раскрываем политику листинга токенов, то это потому, что тогда люди будут искусственно подгонять под неё свои показатели, к тому же мы всё равно постоянно её меняем, мы не следуем одному стандартному процессу. В конце концов, мы просто хотим предлагать пользователям новые монеты. Сколько мы взимаем за листинг? Это тоже очень индивидуально и сильно варьируется от случая к случаю», — CZ.
Важно, что у Binance есть стимул включать в листинг как можно больше токенов, чтобы собирать больше комиссий от сделок с ними, — независимо от безопасности и легитимности этих токенов.
Процесс “юридической проверки” при листинге токенов на Binance включал обращение к проектам с предложением нанять юриста, который подтвердит, что токен не является ценной бумагой. Это создаёт конфликт интересов, поскольку юрист выбирается и оплачивается командой проекта, заинтересованной в листинге своего токена на бирже. Разумнее выглядело бы, если бы Binance наняла собственную команду юристов для проведения юридической экспертизы, а гонорар им выплачивала из комиссий, взимаемых с кандидатов на листинг. Но этого они решили не делать.
Почему проекты заинтересованы в листинге на Binance, тоже вполне очевидно. Недавний анализ показал, что цена токена в первые 30 дней после листинга на Binance растёт в среднем на 73%.
В другом подкасте CZ тоже отмечал преимущества листинга на Binance:
«Мы обеспечиваем значительную ценность для этих койнов. Мы даём им ликвидность, доступность для базы наших пользователей и повышаем доверие к проекту, поскольку его токены прошли проверку Binance. Это стоит гораздо больше. Ни один из включённых нами в листинг проектов не жаловался на стоимость. Никто не сказал, что заплатил слишком много», — CZ.
Учитывая огромное количество токенов в листинге Binance и то, что биржа запрашивала у проектов, чтобы те самостоятельно организовывали юридическую экспертизу, непонятно, о какой “проверке Binance” говорит CZ.
Основная цель Binance — включить в листинг как можно больше токенов, чтобы заработать на комиссии за листинг и потом от биржевых сделок с этими токенами — и точка. В другом подкасте 2018 года CZ называл ориентировочную цену включения в листинг.
«Я знаю, что какой-то одной установленной цены нет, но каков диапазон комиссий за листинг, если я хочу, чтобы мой токен торговался на Binance?
Обычно это около пары сотен тысяч долларов, откровенно говоря», — CZ.
Но максимально широким листингом Binance не ограничилась. Им было нужно найти способ накачивать курс собственного токена, и потому они первыми предложили новый способ листинга токенов через первичное биржевое предложение на Binance Launchpad.
Binance Launchpad — это платформа, позволявшая проектам привлекать капитал и запускать токен проекта прямо на платформе Binance. Продажа токенов проходила непосредственно на Binance, и для участия в ней пользователям обычно требовалось использовать BNB.
На сегодня посредством Binance Launchpad было запущено 68 проектов, собравших в общей сложности $119 миллионов.
Launchpad — ещё один пример того, как Binance использует любые возможности для накачки цены BNB.
Binance со своей стратегией листинга вышла явным победителем из периода ICO-мании 2017–2018 годов. Но в проигрыше оказались розничные инвесторы. Эти пользователи покупали токены, “одобренные” Binance, и ложно рекламировавшиеся как “the next big thing”. Многие из тех токенов упали на 90% от своих исторических максимумов и уже не восстановятся.
В апреле 2020 года эти практики привели к подаче коллективного иска в Южном окружном суде Нью-Йорка, с Binance и лично CZ в качестве ответчиков. В деле говорилось: «Как компании [Binance], которой едва исполнился год, удалось генерировать настолько невероятную прибыль? Через платформу, предлагавшую покупку и продажу незарегистрированных ценных бумаг в исторически беспрецедентных масштабах». Конечно, факт подачи коллективного иска не равнозначен доказательству вины, но он проливает свет на последствия и жертвы сомнительных практик листинга, используемых Binance в погоне за ростом.
В дело вступает CFTC
Один из важнейших факторов, позволивших Binance стать ведущей криптобиржей мира, состоял в её способности обходить регуляторные требования, не создавая постоянного штаба в какой-либо конкретной юрисдикции. Изначально Binance базировалась в Китае, но незадолго до того, как Китай ввёл ограничения на деятельность криптобирж, перенесла свои серверы в Японию. Затем японские регуляторы вынесли Binance предупреждение, заявив, что она работает без необходимой лицензии, что побудило Binance переехать на Мальту в 2018 году. В феврале 2020 года финансовые регуляторы Мальты в своём заявлении пояснили, что Binance не имеет лицензии на ведение деятельности на территории страны.
На сегодня точная юрисдикция биржевой деятельности Binance остаётся неопределённой. Холдинговая компания находится на Каймановых островах, а по всему миру существует не менее 73 организаций, контролируемых CZ, но он отказывается раскрывать, какая организация отвечает за основную биржу.
Отсутствие ясности в отношении юрисдикции не мешает участникам рынка со всего мира иметь доступ к сайту. В результате регуляторы всего мира выносят предупреждения и вводят ограничения для своих граждан в отношении использования Binance.
Несоблюдение финансового законодательства лежит и в основе недавнего иска Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) против Binance в США. В иске CFTC описывает, как Binance намеренно уклонялась от американского законодательства, скрывая местонахождение своей штаб-квартиры.
Когда Binance только запустилась, она не проявляла особого внимания к законам, регулирующим финансовые рынки Соединённых Штатов. Она не зарегистрировалась ни в одном из регулирующих органов и не выполнила необходимых требований, прежде чем открыть американским клиентам доступ к своему сайту. Так продолжалось до сентября 2019 года, когда в результате усиления контроля со стороны регуляторов Binance уведомила американских пользователей о том, что больше не будет предоставлять им услуги. Позже Binance запустила Binance.US, утверждая, что это независимая организация, созданная с учётом нормативных требований США.
Хотя внешне Binance, как будто, активно взаимодействует с американскими регуляторами, внутри компании Binance по-прежнему ориентирована на удержании американских клиентов на Binance. В своём иске CFTC обвиняет Binance в сознательном уклонении от выполнения нормативных требований, несоблюдении правил AML/KYC и незаконном предложении торговых продуктов американским клиентам. Утверждается, что Binance инструктировала американских клиентов использовать VPN, сознательно поддерживала слабый комплаенс и поощряла VIP-клиентов к обходу этого контроля через открытие аккаунтов на подставные компании.
Создание Binance.US мало способствовало сокращению числа американских пользователей основной Binance. Согласно собственным отчётам Binance, примерно через год после того, как Binance уведомила американских пользователей о невозможности доступа к сайту глобальной биржи, около 17,8% клиентов глобальной Binance по-прежнему находились в США.
В иске подчёркивается, что Binance создавала лазейки и способствовала уклонению от собственного комплаенса, чтобы сохранить американских клиентов на своей бирже — всё в погоне за прибылью.
Всё это происходило под наблюдением и руководством CZ. Как справедливо отмечается в иске,
Ну и чем не FTX?
Возможно, самой поразительной частью иска CFTC стало откровение о том, что CZ владеет 300 отдельными аккаунтами, участвовавшими в торговле на платформах Binance, включая трейдинговые фирмы Merit Peak Limited и Sigma Chain AG, предоставляющие услуги маркетмейкеров.
Binance не раскрывала в своих Terms of Use, что сама участвует в торговле на собственной платформе с маркетмейкерами, управляемыми CZ, а 300 “домашних аккаунтов”, очевидно, не подпадают под действие политики об инсайдерской торговле, которую Binance недавно внедрила для сотрудников.
Маркетмейкеры играют важнейшую роль в обеспечении ликвидности, ценовой стабильности и сокращении спредов между ценами покупки и продажи. Они зарабатывают на разнице между ценой, предлагаемой покупателями и запрашиваемой продавцами.
Например, если лучшая цена покупки (bid) для актива составляет $50, а лучшая цена продажи (ask) — $50,10, то спред равен $0,10. Когда маркетмейкер покупает инструмент по $50 и немедленно продаёт по $50,10, его прибыль составляет $0,10 на единицу актива минус торговые комиссии и другие возможные расходы. Всё это происходит в автоматическом режиме с высокой частотой и может приносить большую прибыль.
В настоящее время SEC расследует взаимоотношения между Binance, CZ и двумя упомянутыми выше фирмами-маркетмейкерами. Ключевой вопрос — получали ли эти маркетмейкеры, принадлежащие CZ и торгующие на платформе, какие-то преференции, дававшие им несправедливое конкурентное преимущество перед другими трейдерами и увеличивало их прибыль.
Опять же, в этом отношении ситуация тоже напоминает FTX. Общеизвестно, что Бэнкман-Фрид владел одновременно фирмой-маркетмейкером Alameda Research и биржей FTX. Теперь он обвиняется в том, что направил миллиарды долларов клиентов биржи в Alameda Research, которой на платформе были предоставлены особые привилегии. Последний документ, обнародованный командой, занимающейся банкротством FTX, раскрывает, что Alameda Research имела «уникальную возможность торговать и выводить с FTX почти неограниченные средства — независимо от размера баланса и без риска ликвидации своих позиций».
Когда биржей и маркетмейкером владеет одно лицо, это создаёт серьёзный конфликт интересов, при котором биржа потенциально может отдавать приоритет собственным ордерам или манипулировать ценами в своих интересах.
В феврале Reuters сообщало о подозрительных транзакциях от Binance.US в адрес Merit Peak на сумму $400 млн за первые три месяца 2021 года. Бывшая CEO Binance.US Кэтрин Коли интересовалась происхождением и характером этих транзакций, но ответа не получила. Позже она покинула компанию и с тех пор не делала никаких публичных заявлений.
Природа источника этих средств остаётся неизвестной, как и причина их перевода с Binance.US на счета маркетмейкера, принадлежащего CZ. Но как минимум, эта транзакция показывает, что Binance имеет определённый контроль над финансами Binance.US, несмотря на публичные заявления о том, что это совершенно раздельные организации.
За свою историю Binance не раз сталкивалась с подозрениями и обвинениями в манипулировании рынками и, в частности, в фиктивной торговле. Фиктивная торговля (wash trading) подразумевает заключение сделок с самим собой для создания иллюзии высокого объёма торгов и ликвидности в торговой паре. В опубликованной недавно статье Национального бюро экономических исследований (NBER) под названием “Crypto Wash Trading” авторы охарактеризовали Binance как одну из десяти “нерегулируемых бирж первого порядка”, а вывод их состоял в том, что в среднем для нерегулируемых бирж первого порядка фиктивная торговля составляет 53,4% торгового объёма.
Учитывая очевидный конфликт интересов, связанный с тем, что CZ владеет и биржами, и маркетмейкерами, нетрудно предположить, что манипулирование рынком в той или иной форме здесь может иметь место, хотя прямых доказательств пока не обнаружено.
Ещё больше подозрений вызвала покупка Binance поставщика данных о криптоактивах CoinMarketCap в 2020 году.
Многие участники рынка были обеспокоены тем фактом, что крупнейшая биржа теперь владеет и самым популярным агрегатором данных, показывающим объёмы торгов. Они усмотрели в этом конфликт интересов, ведь Binance может искажать данные, манипулируя публикуемыми на сайте биржевыми объёмами.
Одним из тех, кто скептически отнёсся к приобретению, был CEO конкурирующей биржи OKCoin, Хонг Фанг, отреагировавший на новость о покупке CoinMarketCap твитом с предостережением о явном конфликте интересов.
Последний судебный иск от CFTC раскрывает некоторые сомнительные практики, происходящие за закрытыми дверями Binance, вызывая опасения по поводу конфликта интересов, присущего корпоративной структуре биржи. Binance в конечном счёте контролируется одним человеком, который не только не имеет совета директоров, но и владеет многочисленными маркетмейкерами, торгующими на платформе.
Важно сказать, что CFTC не обвиняет Binance в мошенничестве. Тем не менее, судебный иск раскрывает корпоративную культуру, в которой приоритет отдаётся прибыли в ущерб этике и соблюдению законных практик. Возможно, именно поэтому бывший американский регулятор и CEO Binance.US Брайан Брукс ушёл со своего поста после всего трёх месяцев работы. Если суд признает Binance виновной по этому делу, то компании могут грозить многомиллиардные штрафы. И скорее всего, от неё потребуется разорвать любые связи с финансовыми рынками США.
Заключение
Подводя итог стремительному взлёту Binance как крупнейшей криптовалютной биржи мира, можно сравнить её с ракетным кораблём с выключенными огнями и затемнёнными окнами, за которые никому не заглянуть, питаемым криптовалютными промоутерами и болью розничных инвесторов.
С самого ICO Binance растила пользовательскую базу за счёт привлечения розничных инвесторов сверхрисковыми копеечными токенами, постоянно накачивая цену BNB, большая часть предложения которого принадлежит им же, при этом ложно рекламируя свои продукты как децентрализованные и уклоняясь от регулирования на каждом шагу.
Теперь кажется, что в воде запахло кровью, и регуляторы начинают кружить вокруг этого крупнейшего криптоказино и тех, кто им управляет. Официальных обвинений в мошенничестве Binance не предъявлялось, но многочисленные красные флажки и поразительное сходство с практиками FTX трудно игнорировать. За последние пять лет Binance добилась огромного успеха и создала себе довольно хорошую репутацию для максимально открытого пользователям всего мира криптоказино. Однако ещё предстоит выяснить, насколько хрупкой в действительности является эта непрозрачная структура. Предупреждающие знаки налицо, и игнорировать их было бы ошибкой.
Действуйте соответственно.
БитНовости отказываются от ответственности за любые инвестиционные рекомендации, которые могут содержаться в данной статье. Все высказанные суждения выражают исключительно личное мнения автора и респондентов. Любые действия, связанные с инвестициями и торговлей на крипторынках, сопряжены с риском потери инвестируемых средств. На основании предоставленных данных, вы принимаете инвестиционные решения взвешенно, ответственно и на свой страх и риск.
Подписывайтесь на BitNovosti в Telegram!
Делитесь вашим мнением об этой статье в комментариях ниже.
