Лин Алден из венчурного фонда Ego Death Capital предлагает свою оценку “здоровья” Биткойна как инвестиционного актива на начало 2024 года.
Инвестируя непосредственно в Биткойн или в компании, которые строят свои проекты на основе его сети, желательно иметь некоторый набор показателей, по которым можно было бы оценить прогресс нашего инвестиционного тезиса и в целом уровень здоровья сети.
Это гораздо больше, чем просто цена на графике; Биткойн — это сеть с открытым исходным кодом с миллионами пользователей, тысячами разработчиков, сотнями компаний и несколькими экосистемами, построенными на её основе. Большинство аналитиков с Уолл-стрит и розничных инвесторов на самом деле не пользовались биткойн-кошельком, не хранили актив, не пересылали его другим людям и/или не использовали его в различных экосистемах. Между тем это очень полезно для понимания его фундаментальных свойств.
Биткойн означает множество разных вещей для самых разных людей. Он позволяет хранить сбережения в портативных устройствах, осуществлять глобальные платежи, устойчивые к цензуре, и надёжно хранить данные в гарантированно неизменном виде. Если вы смотрите на Биткойн исключительно как на финансовый инструмент для торговли, значит, вы ещё не проанализировали его фундаментальные свойства и возможности использования.
По-разному воспринимая Биткойн, люди по-разному оценивают и состояние его сети. Если Биткойн не соответствует тому, каким они хотят его видеть, они могут сделать вывод, что с ним не всё в порядке. С другой стороны, если Биткойн в точности соответствует чьим-то ожиданиям, этот человек может решить, что дела идут отлично, даже если есть множество нерешённых проблем.
Потратив много времени на изучение истории денежных систем, а также стартапов и компаний вокруг Биткойна и технических свойств протокола, я выделила несколько ключевых показателей, на которые сама обращаю внимание, оценивая состояние сети Биткойна. В этой статье и расскажу о них и заодно мы посмотрим, как обстоят дела со “здоровьем” сети Биткойна с точки зрения каждого из этих показателей:
- Рыночная капитализация и ликвидность
- Количество точек конвертации
- Техническая безопасность и децентрализация
- Качество пользовательского опыта
- Юридическое принятие и глобальное признание
1) Рыночная капитализация и ликвидность
Кто-то скажет, что цена не имеет значения: “1 BTC = 1 BTC”. Не биткойн волатилен, а мир вокруг него.
В этом действительно есть доля правды. Биткойн имеет жёстко ограниченное предложение в 21 миллион BTC (технически 2,1 квадриллиона сатоши), создаётся и распространяется по заранее запрограммированному графику убывающей эмиссии, благодаря автоматической регулировке сложности производит новые блоки в среднем каждые десять минут и работает поразительно надёжно с самого момента своего создания — коэффициент безотказности Биткойна выше, чем у Fedwire. Я не знаю, каким будет предложение доллара в следующем году, но знаю, каким будет предложение биткойна, и могу в любой момент сама проверить его точный объём.
И всё же цена — это важный сигнал. Она не имеет большого значения на дистанции в день, неделю или даже год, но определённо обретает его на горизонте в несколько лет. Сама сеть Биткойна может отсчитывать блоки с точностью часового механизма посреди мира хаоса, но цена его при этом является в том числе мерой его принятия. Сейчас Биткойн конкурирует на мировом рынке денежных средств с более чем 160 фиатными валютными пузырями, золотом, серебром и различными другими криптовалютами. В качестве средства сохранения капитала он также конкурирует с неденежными активами, такими как акции и недвижимость, или другими вещами, которыми мы можем владеть с нашими ограниченными ресурсами.
Всё-таки это не доллар колеблется в цене вокруг биткойна, как любят говорить некоторые сторонники последнего. Биткойн — более молодая, более волатильная, менее ликвидная и меньшая по размеру сеть по сравнению с долларом, и именно биткойн сильнее колеблется в цене. В какие-то годы держатели BTC могут купить гораздо больше недвижимости, продуктов питания, золота, меди, нефти, акций S&P 500, долларов, рупий или чего бы то ни было ещё по сравнению с тем, что они могли купить в предыдущем году. В другие годы они могут купить гораздо меньше. Относительная цена BTC — это она претерпевает сильные колебания в любой среднесрочной перспективе, и этот факт влияет на покупательную способность держателей биткойна. На горизонте в несколько лет эти колебания пока что находятся в сильном восходящем тренде, и это значит, что владельцы биткойнов сегодня могут купить на них гораздо больше, чем несколько лет назад.
Если цена актива долгое время стагнирует, это уже информация. Если это произойдёт, резонно будет задаться вопросом, почему Биткойн не привлекает людей. Разве он не предлагает решения их проблем? И если нет, то почему?
К счастью, как видно на графике выше, пока это не так. Цена BTC продолжает формировать бóльшие максимумы и минимумы, цикл за циклом. Это один из самых высокодоходных активов в истории. И я бы сказала, что он держится довольно хорошо, учитывая агрессивное ужесточение политики центральных банков и резкий рост реальных ставок в последние пару лет. С учётом ончейн-показателей, исторической корреляции с глобальной денежной массой и прочих факторов, можно констатировать, что биткойн по-прежнему находится в восходящем тренде растущего принятия и цены. Но за этим нужно внимательно следить.
И ещё — ликвидность. Каков ежедневный объём торгов на биржах? Сколько транзакций обрабатывается в блокчейне? Деньги — это самый продаваемый товар; ликвидность для них важна чрезвычайно.
Биткойн занимает очень хорошие позиции и по этому показателю тоже, с миллиардами или десятками миллиардов суточного объёма торгов к другим валютам и активам, что ставит его в один ряд с акциями Apple (AAPL) с точки зрения суточной ликвидности. И в отличие от акций Apple, подавляющая часть объёма торгов которыми приходится на биржу Nasdaq, биткойн торгуется на многих биржах и ко множеству валют по всему миру, включая и несколько P2P-маркетплейсов. Объём ончейн-переводов тоже исчисляется миллиардами долларов в день.
У ликвидности есть важное свойство, которое может ещё добавить оптимизма тем, кто его осознаёт: ликвидность привлекает ещё большую ликвидность — для денег это составляет большую часть сетевого эффекта.
Когда объём торгов биткойном составлял тысячи долларов в день, вложить в него миллион долларов, не оказав при этом резкого влияния на цену, было крайне проблематично, даже если распределить этот объём на несколько недель. Это был ещё недостаточно большой и ликвидный рынок. Позже, при суточном объёме торгов в миллионы долларов, то же было справедливо для потенциальной покупки на миллиард долларов.
Сегодня, когда суточные объёмы торгов биткойном исчисляется миллиардами долларов, есть пулы капитала в триллионы долларов, для которых значимое распределение в биткойн остаётся проблематичным: для них Биткойн всё ещё слишком мал и неликвиден. Если они будут вкладывать в биткойн несколько сотен миллионов или пару миллиардов долларов в день, этого будет достаточно, чтобы сместить соотношение в пользу спроса настолько, чтобы серьёзно подтолкнуть цену вверх. С момента создания экосистема Биткойна должна была достичь определённого уровня ликвидности, прежде чем она попала в поле зрения более крупных пулов капитала. Это как выход на новые уровни, один за другим.
Но кто будет покупать биткойн, когда его стоимость превысит 100 или 200 тысяч долларов за монету? Те, кто не может его купить, пока он не станет настолько большим, вот кто. А один сатоши при цене $100 000 за биткойн стоит десятую долю цента.
Как цена золотого слитка весом 400 унций не имеет значения для большинства людей, так же и цена BTC. Важен общий размер сети, её ликвидность и функциональность. И то, сохраняет ли (или увеличивает) доля в сети покупательную способность капитала в долгосрочной перспективе, или нет.
Как и любой другой актив, цена биткойна зависит от спроса и предложения.
Предложение фиксировано, но в каждый момент часть его может оказываться в “слабых” либо в “сильных руках”. Во время бычьих рынков множество новых людей с воодушевлением покупают биткойн, в то время как часть долгосрочных держателей, напротив, сокращает свою позицию, продавая монеты новым покупателям. На медвежьих рынках многие недавние покупатели сбрасывают монеты, фиксируя убыток, тогда как люди с более высоким временным предпочтением продолжают постепенно наращивать позицию, следуя тактике усреднения долларовой стоимости и редко либо вообще не продавая. Так предложение перетекает от “слабых рук” со статистически высоким оборотом монет в “сильные руки”, которые так просто с ними не расстанутся.
Здесь ценовой график BTC наложен на график предложения монет, не перемещавшихся ончейн более года:
Когда предложение биткойна настолько ограничено, даже небольшой вспышки нового спроса и притока капитала достаточно для значительного роста цены, поскольку текущие владельцы будут слабо на него реагировать. Другими словами, даже резкий рост цены не будет значимо способствовать продаже более чем 70% монет, удерживаемых уже больше года. Но откуда берётся спрос?
Вообще говоря, наибольшую корреляцию со спросом на биткойн я обнаружила в глобальной денежной массе, деноминированной в долларах. Глобальная денежная масса, — это показатель роста глобального кредита и (или) денежной эмиссии центральных банков. Деноминация в долларе важна потому, что доллар США является мировой резервной валютой и, следовательно, основной расчётной единицей для глобальной торговли, глобальных контрактов и глобального долга. Когда доллар укрепляется, это увеличивает долговую нагрузку прочих стран. Когда доллар ослабевает, это смягчает их долговую нагрузку. Глобальные широкие деньги, деноминированные в долларах, — это как большая метрика ликвидности в мире. Как быстро создаются фиатные денежные единицы? И насколько силён доллар по отношению к остальному мировому валютному рынку?
На Look Into Bitcoin есть ряд макроэкономических метрик. Как часть этого набора, они показывают скорость изменения цены биткойна относительно скорости изменения мировой широкой денежной массы, и я сделала из этого пару пользовательских графиков:
Здесь мы, по сути, сравниваем обменный курс двух разных валют. Биткойн меньше, но со временем становится “тяжелее” благодаря регулярным сокращениям темпа выпуска нового предложения и общему лимиту в 21 миллион монет. Доллар намного крупнее, он проходит через периоды смягчения и ужесточения политики ФРС, но в целом со временем он становится мягче и имеет тенденцию к постоянному увеличению предложения с более короткими периодами циклического ужесточения. Фундаментальные характеристики биткойна и доллара определяют изменение обменного курса между ними с течением времени.
Поэтому, оценивая рыночную капитализацию и ликвидность сети Биткойна, я делаю это по отношению к глобальным широким деньгам и другим крупнейшим активам во времени. Это нормально для биткойна — иметь большие взлёты и падения; в конце концов, это путь от нуля до неопределённых ещё масштабов, и естественно, что он сопровождается волатильностью. Рост цены приводит к росту кредитного плеча, что в конечном счёте приводит к обвалу. На пути к широкому принятию биткойн должен проходить через эти циклы, регулярно избавляясь от чрезмерного кредитного плеча и перезакладывания.
Пресловутая волатильность биткойна едва ли сильно уменьшится, пока он не станет намного более ликвидным и распространённым, чем сегодня; эту волатильность нельзя исправить, кроме как с помощью большего времени, большего принятия, большей ликвидности, более широкого понимания и лучшего пользовательского опыта со стороны кошельков, бирж и других приложений. Сам актив меняется медленно; это восприятие его в мире и кредитное плечо проходят через психологические и рыночные циклы.
Что вызвало бы у меня беспокойство? Если бы цена биткойна стагнировала на фоне длительного периода роста глобальной ликвидности, или не смогла бы продолжить формировать бóльшие максимумы и минимумы в течение нескольких лет, притом что глобальная ликвидность делает это. Тогда нам было бы уместно задаться неудобными вопросами о том, почему сеть Биткойна не наращивает свою долю рынка в течение длительного времени. Но пока что по этому показателю ситуация выглядит вполне здоровой.
2) Количество точек конвертации
За свой 15-летний жизненный цикл Биткойн пережил немало смен нарративов, хотя забавно, что практически все эти идеи обсуждались ещё Сатоши Накамото, Хэлом Финни и многими другими в 2009-2010 годах на оригинальных форумах Bitcoin Talk. Но с тех пор рынок постоянно менялся, подчёркивая попеременно различные варианты использования сети.
Как в притче о слепых и слоне: трое слепых ощупывают слона — один трогает хвост, другой — бок, третий — бивень, — и оживлённо спорят друг с другом о том, что собой представляет объект, хотя на самом деле все они исследуют разные части одной и той же сущности.
В экосистеме Биткойна постоянно сосуществуют и конкурируют два нарратива: о биткойне как платёжном средстве и как средстве сбережения / сохранения капитала. Правильный ответ, разумеется: биткойн — это и то и другое, но акценты периодически смещаются. Оригинальная уайтпейпер Накамото посвящена “системе пиринговой электронной наличности”, хотя в своих ранних постах он много писал также о девальвации фиатных денег в результате политики центральных банков и о том, что Биткойн устойчив к этому благодаря своему фиксированному предложению (то есть полезен в качестве средства сохранения капитала). В конце концов, деньги всегда стремятся тому, чтобы выполнять одновременно несколько функций.
«По-твоему, я противоречу себе?
Ну что же, значит, я противоречу себе.
(Я широк, я вмещаю в себе множество разных людей.)»— Уолт Уитмен
Оба варианта использования — и платежи, и сбережения, — важны, и оба этих аспекта усиливают друг друга. А поскольку Биткойн, по-видимому, сознательно задуман в основном как сеть с низкой пропускной способностью (что максимально способствует децентрализации), он выполняет функцию в первую очередь расчётной сети. Повседневные транзакции вроде покупки чашки кофе должны происходить на более высоких уровнях сети.
- Возможность отправлять биткойны от одного пользователя интернета любому другому пользователю в мире — без ограничений, цензуры и прочих точек трения — это значительная составляющая полезности Биткойна. Один из первых ярких примеров такого использования был явлен больше десяти лет назад, когда фиатные платёжные платформы отказали в обслуживании Wikileaks. Тогда Wikileaks обратились к Биткойну, чтобы продолжать получать пожертвования. Защитники демократии и прав человека в авторитарных режимах использовали его для обхода замораживания банковских счетов и т. д. Люди пользуются Биткойном, чтобы избежать заведомо пристрастного контроля за движением капитала, и системы, пытающейся удержать их в стремительно обесценивающейся валюте одной из “развивающихся” стран.
- Аналогичным образом, ограниченный объём предложения в 21 миллион единиц в сочетании с децентрализованной неизменностью, благодаря которой поддерживается достоверность правил сети (включая и ограничение предложения), делает биткойн привлекательным инвестиционным активом. В большинстве денежных систем предложение со временем увеличивается без всякой верхней границы; даже для очищенного золота оно растёт в среднем примерно на 1,5% в год, но только не в Биткойне. Если бы люди не хотели его держать, а просто обменивали бы его на фиатные валюты на входе и на выходе, это добавляло бы дополнительные трения, издержки и внешние точки цензуры для сети. Платить биткойнами или получать платежи в них лучше всего, когда вам интересно держать BTC и в долгосрочной перспективе.
Таким образом, важно скорее сочетание платежей и сбережений, нежели что-то одно. Важен выбор. Если вы держите биткойны на долгосрочную перспективу, то у вас есть возможность взять часть своего капитала с собой в любую точку мира. Кроме того, вы можете совершать платежи без ограничений и цензуры любому человеку в мире, имеющему доступ к интернету, если хотите или если это необходимо. Ваши деньги не могут быть в одностороннем порядке заморожены или обесценены каким-либо банком или правительством. Они не застрянут в узких границах одной юрисдикции, их можно использовать во всём мире. Это может показаться незначительным для американцев или европейцев, но для многих людей в мире это имеет огромное значение.
Во многих странах биткойн (как и большинство других активов) облагается налогом на прирост капитала, то есть если люди продают или тратят биткойны, то по закону должны заплатить налог на доход относительно средней цены покупки, и это нужно отслеживать. Это составляет значительную часть того, как страны поддерживают свои валютные монополии. Со временем эта необходимость для Биткойна может отпасть — по мере того, как он будет становиться всё более популярным, а некоторые страны — принимать его в качестве законного платёжного средства. Однако сейчас во многих развитых странах такое налогообложение действует, существенно снижая привлекательность биткойна для трат по сравнению с фиатными валютами. Мне по крайней мере отчасти поэтому не особенно хочется тратить эту часть своих денег. С другой стороны, я работаю в такой юрисдикции и сфера моей деятельности такова, что не так уж много сталкиваюсь с требованиями и трениями фиатной системы моей страны.
Закон Грешема гласит, что при фиксированном обменном курсе (и я бы сказала, при наличии некоторых других препятствий, как, например, налог на прирост капитала) люди будут тратить в первую очередь более слабые деньги и хранить более сильные. Например, в Египте, если у кого-то есть доллары США и египетские фунты, то он потратит фунты, а доллары постарается сохранить в качестве сбережений. Или если каждая моя транзакция в биткойнах облагается налогом, а транзакции в долларах — нет, то обычно я трачу доллары, а биткойны сохраняю. Египтяне могут при необходимости обменять и потратить доллары, как и я могла бы потратить свои биткойны, но в основном мы предпочитаем этого не делать.
Согласно закону Тьера также, когда деньги становятся чрезвычайно слабыми, с какого-то момента торговцы перестанут принимать их в оплату, вместо этого, требуя оплату в более сильных деньгах. Тогда закон Грешема перестаёт действовать, и люди вынуждены тратить более сильные деньги. Когда локальная валюта терпит полный крах, те, кто хранил сбережения в долларах в этих странах, начинают их тратить, и доллар и другие сравнительно более сильные деньги вытесняют слабую валюту даже в роли средства обмена.
И в большинстве экономических ситуаций речь идёт не только о торговцах, продающих товары и услуги. Это ещё и валютные брокеры. Обычно, чтобы совершить покупку у локального продавца, вам нужно сначала конвертировать доллары в местную валюту.
Предположим, я везу с собой в какую-то произвольную страну пачку физических долларов, пару южноафриканских золотых монет крюгерранд или немного BTC и не беру никаких банковских карт. Как мне приобрести местные товары и услуги? Можно либо искать продавца, который примет у меня в оплату одну из этих монет, либо найти брокера, который конвертирует эти более твёрдые деньги в местную валюту по справедливой для местного рынка цене. Во втором случае это выглядит, как будто я пришла в казино или зал игровых автоматов и на входе конвертирую реальные деньги, обращаемые во внешнем мире, в централизованные игровые фишки местной монополии; и позже на выходе мне нужно будет конвертировать остаток обратно в реальные деньги. Звучит грубовато, но ведь так оно и есть.
Другими словами, нам важно знать, насколько продаваемыми или легко конвертируемыми являются деньги того или иного типа, а не только то, сколько торговцев принимают их непосредственно к оплате или какой объём торговых операций осуществляется в данной валюте. Наглядный пример: количество людей, расплачивающихся золотом, во всём мире чрезвычайно мало, и всё же ликвидность и конвертируемость золота весьма высоки — практически везде вы можете довольно легко найти покупателя на узнаваемую золотую монету по справедливой рыночной цене. За счёт этого золото даёт владельцу довольно много возможностей для выбора. Биткойн тоже обеспечивает подобную ликвидность и конвертируемость, но гораздо более портативен.
Большинство фиатных валют чрезвычайно ликвидны и легко продаваемы в своих странах: их принимают практически все продавцы. Но все они, за исключением нескольких ведущих, сильно теряют в возможностях продажи и конвертации за пределами своих принудительных монополий, своих “казино”. Любые остатки физических египетских фунтов или норвежских крон практически бесполезны в Америке, например, — даже найти, где их конвертировать, будет очень непросто.
Очень приблизительно оценивая по десятибалльной шкале:
- Физические доллары США будут иметь “продаваемость” на 10/10 баллов в США, 7/10 в некоторых других странах, и, наверное, 5/10 в остальных. Возможности не безграничны, конечно, но в целом на сегодня это самые ходовые деньги в мире. Иногда вы можете потратить их напрямую, когда-то вам придётся сначала их конвертировать, но в любом случае ликвидность будет высокой.
- Большинство физических валют также обладают продаваемостью на 10/10 в своих странах, но за их пределами оценка снижается до 1/10 или 2/10. Потребуется немало времени и, вероятно, высокий дисконт, чтобы найти на эти фиатные валюты покупателя за пределами своей юрисдикции. Как фишки казино или жетоны игровых автоматов.
- Золото, пожалуй, практически везде обладает продаваемостью на 6/10 баллов, что делает его одним из самых продаваемых активов на предъявителя, наряду с долларом. Его не так легко тратить, как местные фиатные валюты, и в целом оно очень мало используется непосредственно в расчётах, но практически в любой стране вы можете легко обменять его на ликвидную ценность. Золото — это признанная во всём мире ликвидная и взаимозаменяемая форма ценности.
- Во многих крупных городских центрах мира биткойн тоже обладает продаваемостью примерно на 6/10 баллов, как и золото, но за пределами этих центров она резко снижается до 2/10 баллов или около того — как для фиатных валют за пределами их монополий. Однако принятие и распространение биткойна находится в сильном восходящем тренде, и такой путь от полного нуля биткойн прошёл всего за 15 лет. Кроме того, в большинстве стран его можно конвертировать онлайн с зачислением средств на счёт мобильного или использовать для покупки цифровых подарочных карт или иных форм ценности, так что общее количество точек конвертации, офлайн и онлайн, на поверку оказывается довольно значительным.
Правильная постановка вопроса, на мой взгляд: «Взяв с собой биткойны, смогу ли я без особых проблем потратить или конвертировать их в иные формы ценности?» В крупных городах многих стран, таких как Южная Африка, Коста-Рика, Аргентина, Нигерия, или, шире, практически в любой сравнительно развитой стране, ответ будет однозначно положительным. В других странах — как, например, в Египте, — к этому ещё не пришло. Так что с точки зрения инвестиционной оценки нам имеет смысл следить за общей тенденцией.
Пока что биткойн определённо со временем становится более продаваемым/конвертируемым в любой заданный период длиной в несколько лет.
Биткойн-хабы
Самая многообещающая, на мой взгляд, тенденция — это рост множества небольших биткойн-сообществ по всему миру. Одним из первых стало сообщество El Zonte в Сальвадоре, побудившее президента страны обратить внимание на Биткойн и сделать его законным платёжным средством на территории всей страны. Но это также послужило толчком для создания других подобных сообществ, как Bitcoin Jungle в Коста-Рике, Bitcoin Lake в Гватемале, Bitcoin Ekasi в ЮАР, Lugano в Швейцарии, F.R.E.E. Madeira и многих других комьюнити, ставших зонами активного использования и принятия биткойна. В этих и других местах биткойн обладает довольно высокими продаваемостью и конвертируемостью, и подобные центры продолжают появляться.
Помимо этого, в Гане уже два года проходит Африканская биткойн-конференция под руководством Фариды Набурема. Она сторонница демократии в изгнании из Того, не понаслышке знакомая с финансовыми репрессиями как инструментом авторитаризма, а также критик неоколониалистской валютной системы Франции, действующей более чем в дюжине африканских стран. В Индонезии тоже регулярно проводятся биткойн-конференции, организуемые женщиной по имени Деа Резкитха. Конференции проводятся во множестве самых разных стран мира.
Есть и небольшие организации, как Bitcoin Commons в Остине, штат Техас, Bitcoin Park в Нэшвилле, Pubkey в Нью-Йорке или Real Bedford в Великобритании, тоже играющие роль местных биткойн-центров. Всё более распространённым явлением становится, когда в том или ином городе существует специализированное биткойн-комьюнити или проводятся регулярные митапы. В зависимости от вашего местоположения, BitcoinerEvents.com и другие подобные сайты помогут вам найти подобные сообщества и организации, плюс могут помочь найти места конвертации и продажи.
Существуют и приложения, как BTCMap.org, позволяющие найти продавцов, принимающих к оплате биткойны, в различных регионах. На конференциях 2023 BTC Prague и 2023 Africa Bitcoin Conference использовались приложения для мероприятий на основе Fedi. Помимо функции биткойн-кошелька, приложение предоставляло расписание всех основных мероприятий конференции, включало интерактивную карту с местоположением торговых точек в регионе, принимающих к оплате BTC, и предоставляло другие услуги — например, ИИ-помощников, оплачиваемых микротранзакциями в BTC через Lightning Network.
3) Техническая безопасность и децентрализация
Мой друг и коллега Джефф Бут, формулируя какие-то соображения о будущем Биткойна и его макроэкономических последствиях, часто начинает с фразы «До тех пор, пока Биткойн остаётся безопасным и децентрализованным». То есть он придерживается подхода в духе “if/else”, основываясь на том допущении, что сеть продолжает работать примерно так же, как в последние 15 лет, и те свойства, которые делают Биткойн ценным, в будущем сохранятся.
Биткойн — это не магия, это распределённый сетевой протокол. Чтобы сохранять ценность, он должен продолжать исправно выполнять свои функции, преодолевая противодействие и атаки, и оставаться самым лучшим и ликвидным способом это сделать. Концептуальный уровень не имеет никакого значения; важна реальность Биткойна. Будучи подверженным катастрофическим взломам или захваченным, централизованным и цензурируемым, Биткойн уже не будет предлагать те же возможности использования, как сейчас, и утратит свою ценность полностью или частично.
Помимо сетевых эффектов и связанной с ними ликвидности, упор на безопасность и децентрализацию — это то, что в значительной степени отличает Биткойн от других криптовалютных сетей. Он жертвует производительностью практически во всех категориях: скоростью, пропускной способностью и программируемостью, чтобы оставаться как можно более простым, упорядоченным, безопасным, надёжным и децентрализованным. Его дизайн максимально соответствует этим характеристикам. Любая дополнительная сложность должна строиться на дополнительных слоях, а не встраиваться в базовый слой протокола, потому что это неизбежно привело бы к снижению производительности по таким ключевым атрибутам, как безопасность и децентрализация.
Поэтому отслеживать уровень безопасности и децентрализации Биткойна важно для формулирования или проверки на актуальность долгосрочного тезиса о ценности и полезности сети.
Анализ безопасности
Для новой технологии с открытым исходным кодом, Биткойн очень надёжен и безопасен, но не безупречен. Вот некоторые из наиболее заметных технических проблем, с которыми он сталкивался до сих пор:
- В 2010 году, когда криптовалюта была ещё совсем молода и почти не имела рыночной цены, в клиентском ПО биткойн-ноды был обнаружен инфляционный баг, который Сатоши исправил через софтфорк.
- В 2013 году обновление клиентского ПО биткойн-ноды по недосмотру не имело обратной совместимости с предыдущей (и широко используемой) версией, что привело к непреднамеренному разделению блокчейна. В течение нескольких часов разработчики проанализировали проблему и порекомендовали операторам узлов откатиться к предыдущей версии ПО, что позволило устранить раскол сети. С тех пор, уже больше десяти лет, сеть Биткойна работает на 100 (сто) процентов безотказно. Даже в Fedwire бывали перебои и она не может похвастать 100-процентным аптаймом за тот же период (даже не пытаясь работать 24/7/365, как это делает Биткойн).
- В 2018 году в клиентском ПО биткойн-ноды был случайно занесён ещё один инфляционный баг. Однако он был обнаружен и незаметно исправлен разработчиками, прежде чем был использованным, так что никаких практических проблем это не вызвало.
- В 2023 году люди стали “не по назначению” использовать обновления SegWit и Taproot, в том числе вставляя в подписи транзакций довольно крупные файлы и записывая их в блокчейн Биткойна. Само по себе это не баг, но наглядно показывает, что некоторые аспекты кода могут использоваться совсем иначе, чем рассчитывали разработчики, напоминая о необходимости консервативного подхода к будущим обновлениям протокола.
- Как и многие компьютерные системы, Биткойн подвержен “проблеме 2038 года”. В 2038 году будет достигнуто максимальное значение 32-битного целого числа, используемого для временной метки (в секундах) в Unix-подобных компьютерных системах, что приведёт к ошибке. Но поскольку в Биткойне для этого используется беззнаковое целое число, предельное значение не будет достигнуто до 2106 года. Проблему при этом можно исправить, обновив время до 64-битного целого числа или принимая во внимание высоту блока при интерпретации 32-битного целого числа, но насколько я понимаю, это может требовать хардфорка, что подразумевает обновление ПО, несовместимое с предыдущими его версиями. На практике это не должно создать больших сложностей, поскольку очевидно необходимо, и необходимые изменения можно внести задолго до наступления проблемы — даже за годы или десятилетия, — однако это может создать окно уязвимости. Одним из потенциальных способов это обойти может быть выпуск обновления, которое будет обратно совместимым первое время, но автоматически активируется при исчерпании диапазона целых чисел.
Действительно, Биткойн может восстанавливаться от технических проблем и сбоев. Базовое решение заключается в откате узлов к предыдущей версии ПО и отказа от обновлений, вызвавших проблему. Однако надо иметь в виду и наихудший сценарий. Если техническая проблема остаётся незамеченной многие годы и становится частью широкой сети узлов, и позже обнаруживается и используется, это уже гораздо более серьёзная проблема. Всё ещё не фатальная, но это будет серьёзный удар.
Но поскольку кодовая база Биткойна полностью открыта и существует годы и десятилетия, она становится устойчивее и выигрывает от эффекта Линди.
В целом, количество крупных ошибок со временем уменьшилось, и 100% аптайм с 2013 года — потрясающий результат, особенно для распределённой сети.
Анализ децентрализации
Для оценки децентрализации сети мы можем измерить как ключевые переменные распределение узлов и майнинга в сети. Широко распределённая сеть узлов чрезвычайно затрудняет своевольное изменение правил сети, поскольку каждый узел обеспечивает для своего пользователя автоматическое соблюдение правил. Аналогично, широко распределённая майнинговая сеть значительно затрудняет потенциальное цензурирование транзакций.
Bitnodes определяет более 17 000 доступных узлов Биткойна. По оценке разработчика Bitcoin Core Люка Dashjr, с учётом приватных узлов, сеть Биткойна насчитывает более 60 000 узлов.
Для контраста, Ethernodes на сегодня определяет менее 6 000 узлов Ethereum, из которых к тому же примерно половина хостится в облачных сервисах, а не на домашних серверах. А поскольку в Ethereum ноды занимают слишком большую пропускную способность, чтобы запускать их конфиденциально через Tor, эта цифра, вероятно, близка к реальности.
Итак, Биткойн довольно силён с точки зрения распределения узлов сети.
Майнеры не могут изменять основные правила протокола, но могут определять, какие транзакции обрабатываются сетью, а какие нет. Значит, централизация майнинга может увеличить вероятность цензуры транзакций.
Крупнейшая из публичных майнинговых компаний, Marathon Digital Holdings (MARA), контролирует менее 5% хешрейта сети. Есть ещё несколько частных майнеров примерно того же масштаба. И есть различные публичные и частные майнеры с 1-2 % хешрейта сети, а многие и того меньше. Другими словами, майнинг действительно сильно децентрализован: даже крупнейшие игроки занимают крошечные доли в общем хешрейте сети.
С тех пор как Китай в 2021 году запретил биткойн-майнинг, Соединённые Штаты стали для него крупнейшей юрисдикцией. Но, по оценкам, на всех американских майнеров приходится меньше половины хешрейта сети, а Китай по-прежнему остаётся на втором месте в этом списке, потому что майнинг очень трудно полностью искоренить даже при их уровне авторитарного контроля. Другие богатые энергоресурсами страны, такие как Канада и Россия, тоже имеют значительную майнинговую инфраструктуру, и ещё в десятках других стран есть небольшие предприятия.
Но майнинговые компании обычно направляют свои хеш-мощности в пулы. И вот пулы на сегодня довольно сильно централизованы: два крупнейших пула контролируют около половины обработки транзакций, а десять крупнейших — практически всю обработку транзакций в сети Биткойна. Очевидно, что в этом направлении Биткойну есть куда расти:
Однако здесь нужно сделать несколько важных оговорок. Во-первых, пулы не контролируют непосредственно машины для майнинга. Если пул поведёт себя сомнительно, майнеры могут в два счёта переключиться на другой пул. Поэтому, хоть несколько пулов в теории могли бы объединить усилия и провести краткосрочную атаку 51%, их способность поддерживать такую атаку длительное время очень сомнительна. Во-вторых, недавно был запущен Stratum V2, позволяющий майнерам в большей степени контролировать процесс создания блоков, нежели просто позволять пулам выполнять всю работу за них.
Физическая цепочка поставок в майнинговой индустрии тоже довольно сильно централизована. Taiwan Semiconductor (TSM) и несколько других производителей полупроводников остаются главными “узкими горлышками” для производства большинства чипов, включая специализированные, используемые в ASIC. На самом деле, если риск централизации майнинговых пулов, на мой взгляд, переоценён, то опасность централизации фабрик по производству полупроводников, напротив, недооценивается.
В целом, владение активным майнинговым оборудованием очень децентрализовано, однако высокая концентрация майнеров в некоторых юрисдикциях, майнинговых мощностей в определённых пулах, а также высокая централизация цепочки поставок оборудования, в некоторой степени подрывают эту децентрализацию. В моём понимании, в отношении децентрализации майнинга Биткойну определённо есть куда расти несмотря на то, что владение физическим оборудованием и его распределение, по счастью, высокодецентрализовано.
4) Качество пользовательского опыта
Если пользоваться Биткойном технически сложно, то его пользовательская база будет ограничена в основном программистами, инженерами, горячими идейными сторонниками и технически подкованными пользователями, готовыми потратить время на его изучение. Напротив, если пользоваться им будет легко, то он гораздо легче и шире распространится среди большего числа людей.
Вспоминая криптовалютные биржи 2013–2015 годов, они выглядели сырыми и непроработанными. Сегодня в основном намного проще купить биткойн на авторитетных биржах или у брокеров с простыми интерфейсами. В первые годы не было и специализированных аппаратных кошельков для биткойна: людям приходилось придумывать, как управлять своими ключами на собственных компьютерах. Большая часть “потерянных биткойнов”, о которых вы могли неоднократно слышать в СМИ, относится к той ранней эпохе, когда Биткойн ещё не был достаточно ценным, чтобы люди придавали ему значение, а управлять ключами было гораздо сложнее.
За последнее десятилетие аппаратные кошельки стали более распространёнными и простыми в использовании. Программные кошельки и интерфейсы тоже значительно улучшились.
Одна из моих любимых комбинаций в последнее время — это комбо Nunchuk + Tapsigner, отлично подходящее для скромных сумм биткойна. Tapsigner — это кошелёк в виде карты с NFC за 30 долларов, недорогой способ хранить закрытые ключи в автономном режиме, а Nunchuk — кошелёк для мобильных и десктопов, который может работать со многими типами аппаратных кошельков, включая Tapsigner для небольших сумм или полнофункциональные аппаратные кошельки для более крупных сумм.
Десятилетия назад умение пользоваться чековой книжкой было важным навыком (в Америке по крайней мере). Сегодня многие люди заводят биткойн- и криптокошельки раньше, чем банковские счета. Управление парами открытых/закрытых ключей, вероятно, станет более рутинной частью жизни как для управления деньгами, так и для подписи — чтобы отличать реальный социальный контент от поддельного. Этому довольно легко научиться, и многие люди будут расти, бок о бок с этой технологией — она всегда будет где-то рядом.
Количество биткойн-банкоматов в мире по данным Statista также увеличилось более чем в 100 раз с 2015 по 2022 год:
Наряду с банкоматами, растут и способы покупки биткойна посредством ваучеров, что, на мой взгляд, является одной из причин снижения числа биткойн-банкоматов в последнее время. Проект Azteco был основан в 2019 году, а в 2023 году привлёк $6 млн в посевном раунде, возглавленном Джеком Дорси. Ваучеры Azteco можно купить за наличные в сотнях тысяч торговых точек и онлайн-платформ — особенно в развивающихся странах, — чтобы позже обменять на биткойн.
Lightning Network быстро росла в последние шесть лет, к концу 2020 года достигнув уже вполне приемлемых для использования уровней ликвидности.
Такие сайты, как Stacker News, и коммуникационные протоколы, как Nostr, тоже интегрировали Lightning-платежи, объединив передачу ценности с передачей информации. Расширения для браузеров наподобие Alby появились довольно недавно и позволяют легко использовать один lightning-кошелёк на нескольких сайтах, плюс их можно использовать для логина на многие из этих сайтов вместо комбинации имени пользователя и пароля.
В целом, пользоваться Биткойном со временем становится проще и интуитивнее, и судя по дорожным картам проектов, которые я как венчурный инвестор вижу регулярно, эта тенденция продолжится в ближайшие годы.
5) Юридическое принятие и глобальное признание
«Что, если правительство его запретит?» — это очень распространённый контраргумент против Биткойна с самых первых дней его существования. В конце концов, правительства, похоже, вполне удовлетворены своими монополиями на государственную валюту и контроль над капиталом.
Однако, отвечая на этот вопрос, имеет смысл уточнить: «Какое правительство?». Их около 200. И согласно теории игр, если одна страна запрещает некую инновацию, то другая может получить прибыль, приглашая людей приезжать и строить проекты у них. Одна такая страна (Сальвадор) даже признала биткойн в качестве законного платёжного средства. Некоторые другие используют капитал из своих суверенных фондов для майнинга Биткойна.
Кроме того, некоторые вещи просто очень трудно остановить. В начале 1990-х Филипп Циммерман создал программу шифрования с открытым исходным кодом Pretty Good Privacy или PGP. Она позволила людям конфиденциально обмениваться информацией через интернет, что не понравилось большинству правительств. Когда её открытый код оказался за пределами США, федеральное правительство начало уголовное расследование против Циммермана за “экспорт боеприпасов без лицензии”.
В ответ Циммерман опубликовал полный код своего ПО (и без того открытый) в бумажной книге, что дало ему возможность опереться в защите на Первую поправку. В конце концов, это был просто набор слов и цифр, которые он решил донести до других, — то есть это было слово, а свобода слова гарантируется первой поправкой к Конституции США. Какие-то энтузиасты, включая Адама Бэка (создателя Hashcash, использованного позже в Биткойне в качестве механизма proof-of-work, а позже — одного из активных участников войны за размер блоков), даже стали печатать различные шифровальные коды на футболках, сопровождая принт предупреждением о том, что футболка классифицируется как боеприпасы и, следовательно, запрещена к экспорту или показу иностранным гражданам.
В итоге Федеральное правительство США действительно прекратило уголовное расследование в отношении Циммермана, а регулирование шифрования было изменено. Открытые протоколы шифрования стали ключевой составляющей развития электронной коммерции, обеспечив безопасную передачу финансовых данных. И если бы правительство США попыталось упорствовать в ограничении шифрования дольше, чем это было возможно, то создание большой экономической ценности могло бы быть отложено или перенесено в другие юрисдикции.
То есть можно сказать, что у нас уже есть опыт успешного протеста такого рода, использовавшего принцип верховенства закона против чрезмерных ограничительных амбиций правительства. В конце концов, открытый исходный код — это просто информация, а информацию трудно подавить.
Так же и Биткойн — это свободно распространяемый открытый исходный код, и подавить его использование не проще, чем подавить распространение информации. Даже аппаратную часть оказывается сложно ограничить: Китай запретил любой майнинг и операции с криптовалютами в 2021 году, но по-прежнему остаётся второй юрисдикцией по объёмам биткойн-майнинга. Если Китаю трудно справиться с реализацией подобного запрета, значит, это не так-то просто запретить. И с программным обеспечением дело обстоит ещё сложнее.
Многие страны отказались от идеи запретить Биткойн, упёршись в собственные принципы верховенства закона либо разделения властей. В относительно свободных странах правительство не является монолитом. Некоторые правительственные чиновники или представители поддерживают Биткойн, другие нет, и все они подотчётны своим избирателям и имеют перед собой принцип верховенства закона.
- В 2018 году центральный банк Индии запретил банкам любые взаимодействия с криптовалютами и лоббировал в правительстве полный запрет на их использование. Но в 2020 году Верховный суд вынес решение против, восстановив права частного сектора на использование этих технологий.
- В начале 2021, на фоне десятилетия постоянной двузначной инфляции собственной валюты, центральный банк Нигерии запретил банкам любые взаимодействия с криптовалютами, хоть и не пытаясь криминализовать их использование среди населения, поскольку обеспечить соблюдение такого запрета было бы очень сложно. Вместо этого они запустили свою CBDC eNaira и ограничили оборот физических денег, введя более строгие лимиты на снятие/выдачу наличных, чтобы попытаться привлечь людей в свои централизованные цифровые платёжные системы. В период действия запрета, по оценке Chainalysis, Нигерия была на втором месте в мире по уровню “низового принятия” криптовалют (в основном стейблкойнов и Биткойна) и имела также самый высокий в мире объём peer-to-peer торговли — так жители отреагировали на сужение возможностей доступа к банковским услугам. В конце 2023 года, после почти трёх лет неэффективного запрета, центральный банк Нигерии отменил это решение, открыв банкам доступ к регулируемому взаимодействию с криптовалютами.
- В 2022 году в Аргентине, на фоне повышенного спроса на криптовалюты для защиты от трёхзначной инфляции, некоторые крупные банки активизировали усилия, чтобы предложить своим клиентам криптовалюты, но правительство довольно быстро это запретило. Законодатели мотивировали запрет типичными опасениями, связанными с волатильностью, кибербезопасностью и отмыванием денег, но главная причина состояла в потребности замедлить бегство из терпящей крах валюты страны. В 2023 они пошли ещё дальше, запретив и платёжным финтех-приложениям предлагать своим клиентам цифровые активы. Но ситуация начала меняться после избрания Хавьера Милея, популиста либертарианских взглядов, симпатизирующего Биткойну и выступающего за то, чтобы рынок сам определял, что ему использовать в качестве денег. Во время предвыборной кампании Милея экономист Диана Мондино (ныне министр иностранных дел Аргентины) писала в твиттере, что “скоро Аргентина станет биткойн-убежищем”. Пока всё намного скромнее, но большой президентский декрет, реформирующий многие сферы жизнедеятельности страны сейчас рассматривается парламентом. Тем временем местные СМИ уже писали о заключении первого контракта на аренду недвижимости с оплатой в биткойнах.
- Многие годы Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) блокировала создание биржевых инвестиционных фондов (ETF) на спотовый биткойн. В других странах спотовые биткойн-ETF открывались и работали без проблем, Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) давно уже одобрила торговлю фьючерсами на биткойн, а SEC — создание фьючерсных биткойн-ETF. Однако SEC постоянно блокировала любые спотовые ETF — самый простой и самый востребованный рынком тип биржевых фондов. В 2023 году Окружной апелляционный суд округа Колумбия постановил, что решение SEC выдать разрешение на фьючерсные биткойн-ETF, но не на спотовые, было “произвольным и капризным”, а не основанным на разумных и последовательных аргументах. В начале 2024 года были одновременно одобрены и стартовали торги несколькими спотовыми биткойн-ETF.
В мире существует около 160 валют, все они имеют вокруг себя своего рода гематоэнцефалический финансовый барьер. Правительства могут контролировать количество физических денег (например, наличных и золота), проходящих через пункты ввода с жёсткими ограничениями, а также то, в каких валютах банкам разрешено проводить операции, какие внутренние и внешние банковские переводы они могут осуществлять и валютные счета каких номиналов могут предоставлять своим клиентам.
Даже если юрисдикция развивающегося рынка допускает широкий доступ к долларовым счетам, они могут быть небезопасными для вкладчиков, будучи лишь частично обеспеченными и не имея страховки FDIC, поддерживаемой правительством США и американским центральным банком. Другими словами, долларовые депозиты в банках развивающихся стран в сущности представляют собой фонды облигаций с заёмным капиталом без страховки. Во время нехватки валюты долларовые счета могут быть принудительно конвертированы в местную валюту по произвольному курсу или заблокированы для снятия. Держа доллары на банковском счёте в стране с гиперинфляцией, вы серьёзно рискуете потерять эти средства частично или даже полностью.
Эти 160 валютных пузырей создают совершенно реальные проблемы для множества людей. В Латинской Америке более 30 валют, в Африке более 40. Все эти финансовые границы создают ограничения для торговли и держат людей частично запертыми в быстро обесценивающихся локальных фиатных валютах.
Другими словами, если я плачу графическому дизайнеру из развивающейся страны, используя традиционные каналы оплаты, то, хоть он и может оценивать свои услуги в долларах, правительство и банковская система могут полностью блокировать для него возможность получения долларов либо принудительно конвертировать деньги в местную валюту (хорошо, если по приемлемому курсу).
Но если этот фрилансер из “развивающейся” страны готов принять оплату в биткойнах или долларовых стейблкойнах, я могу заплатить ему по QR-коду, отсканированному прямо во время видеозвонка или полученному в личных сообщениях или по электронной почте, и этот платёж пройдёт мимо их банковской системы. Ограничения моей страны могут создавать риски для меня, и по юридическим причинам я бы не стала отправлять деньги в подсанкционные страны, но я с удовольствием это сделаю, если получатель находится в стране, в которую американцы по закону могут отправлять деньги и где основное трение находится на стороне получателя, а это подавляющее большинство стран в мире.
Кроме того, кто-то может брать с собой неограниченное количество денег в биткойне или стейблкойнах в поездки по всему миру, имея только закрытый ключ от своих цифровых монет. Этот ключ можно где-то записать, хранить на устройстве, запомнить двенадцать слов для его восстановления или временно поместить в защищённый паролем зашифрованный облачный файл, и таким образом переместить неограниченное количество ценности в обход любых пунктов ввода.
В аэропортах по-прежнему висят таблички “Ввоз наличные свыше 10 000 долларов запрещён”, но они давно нерелевантны, потому что эти контролёры не могут узнать, у кого в очереди есть десять миллионов долларов или любая другая произвольная сумма в биткойнах или стейблкойнах.
Эта технология делает 160 разделяющих нас финансовых границ всё более проницаемыми. Попытка искоренить Биткойн, стейблкойны и прочие подобные вещи напоминает постройку песчаных стен, чтобы сдержать океанский прилив. Возможность переводить деньги в обход банков между любыми сторонами, имеющими подключение к интернету, делает глобальную конкуренцию между денежными единицами гораздо более открытой.
Для большинства людей это благо. Проигрывают от этого только те, кто не желает лишаться привилегированного положения, создаваемого за счёт постоянного размытия ценности сбережений и заработной платы людей, и полагается на завуалированность, вместо прозрачности, при финансировании своей деятельности. Капитал естественным образом имеет тенденцию перетекать в места с хорошей правовой защитой и верховенством закона, а технологии ускоряют и упрощают этот процесс, делая его доступным для рабочего и среднего класса, а не только для богатых.
Само владение биткойном и пользование им ставит правительства в довольно странное положение, если они пытаются его запретить, особенно там, где ещё сохраняется какое-то подобие верховенства закона: так им придётся доказывать, что существование денег, которые нельзя обесценить и которые люди могут хранить у себя и свободно передавать другим, — это плохо, представляет угрозу национальной безопасности и что такую опасную вещь непременно нужно запретить под угрозой тюремного заключения.
Вместо этого, самые серьёзные юридические сложности для сети Биткойна, по-видимому, возникнут в области конфиденциальности, причём со стороны крупных правительств, таких как Соединённые Штаты. Правительства действительно не хотят, чтобы люди имели какую-либо финансовую конфиденциальность, особенно в крупных масштабах. На протяжении большей части истории финансовая конфиденциальность существовала по умолчанию, но в последние десятилетия это всё чаще не так.
С точки зрения таких “охранителей”, для предотвращения финансирования терроризма, торговли людьми и иных неблаговидных деяний 1% преступников, 100% людей должны отказаться от своих прав на финансовую конфиденциальность и позволить правительствам следить за всеми транзакциями между всеми контрагентами. Кроме того, правительства перевели большую часть своих доходов на подоходный налог, для эффективного сбора которого требуется тотальный контроль всех платёжных потоков. Но, разумеется, это будет приводить к массовому превышению полномочий, с самыми серьёзными последствиями.
Кроме того, мы живём в эпоху капитализма, основанного на слежке. Корпорации предлагают нам “бесплатно” множество услуг — если мы готовы отдать им свою “цифровую душу”, то есть персональные данные. Желательно все. Что мы смотрим и на что тратим свои время и деньги, представляет собой ценную коммерческую информацию. А правительства это усиливают и со своей стороны нормализуют такую цифровую слежку, тоже подключаясь к бэкэнду и собирая все данные, до каких только смогут дотянуться. Иногда это мотивируется соображениями национальной безопасности, иногда — просто потребностью контролировать всё население (например, китайская система баллов социального кредита).
Однако возможность для людей самостоятельно хранить свои деньги, отправлять их другим и делать это таким образом, чтобы корпорации не могли за ними следить, а правительства — следить и размывать ценность этих средств, создаёт серьёзный вызов для власти. Что касается корпораций, есть масса причин не хотеть, чтобы они следили за нами — не в последнюю очередь и потому, что их часто взламывают, сливая персональные данные пользователей в дарквеб. Что касается правительств, то вместо того, чтобы без достаточных оснований вести тотальную слежку и замораживать средства в выгодных для себя целях, подобные технологии заставляют их иметь достаточные основания, прежде чем прибегать к точечному принуждению, сопряжённому с расходами и юридическими процедурами.
В XIX веке и ранее конфиденциальность финансовых операций была нормой, поскольку финансовый обмен происходил в основном с помощью наличных и не было никаких серьёзных технологий, чтобы это контролировать. Антиутопическая идея отслеживания транзакций каждого человека была чем-то из области научной фантастики. Начиная с конца XIX века и, особенно, в течение XX века люди всё чаще использовали банки личных сбережений и платежей, банки становились всё более централизованными и подконтрольными правительствам. Эпоха телекоммуникаций и современный банкинг, которому она способствовала, сделали повсеместную финансовую слежку нормой. Правительствам в основном не было нужды явно обеспечивать контроль над частной жизнью отдельных людей: достаточно было обеспечить его для банков, что довольно несложно и можно реализовать закулисно. С появлением фабрик и корпораций люди стали перемещаться с ферм в города, где работали за зарплату, которую получали на свои банковские счета и из которой автоматически вычитались налоги, а всю их финансовую деятельность становилось всё легче контролировать.
Однако развитие компьютерных вычислений, алгоритмов шифрования и телекоммуникаций создали условия для появления Биткойна, позволившего передавать ценность в псевдонимной peer-to-peer сети. Чем большее распространение получает Биткойн и смежные с ним технологии, включая повышающие конфиденциальность решения, тем больше подрывается состоятельность существующего централизованного аппарата финансового надзора. У людей появилась альтернатива, но правительства не отпустят их так просто. Сейчас они пытаются навязать тотальную слежку частным лицам, однако на этом уровне реализовать такой контроль на порядки сложнее, чем с учреждениями.
Я подозреваю, что в ближайшие годы будет ещё больше конфликтов вокруг финансовой конфиденциальности. Правительства будут всё больше ужесточать ограничения вокруг людей, использующих различные методы сохранения приватности — вплоть до попыток их криминализовать, — и защитой от такого превышения может быть то, что многие из этих инструментов имеют открытый исходный код. Это просто информация. Чтобы ограничить её создание и использование людьми, не совершающими преступлений, придётся криминализовать использование слов и чисел, составленных в определённом порядке. Это трудно юридически обосновать в тех странах, где существует свобода слова, и реализовать подобный запрет на практике тоже тяжело, поскольку открытый код довольно легко распространяется. А в Соединённых Штатах и некоторых других юрисдикциях хорошо профинансированные судебные процессы могут привести к признанию таких законов неконституционными. Так что я ожидаю, что в этом отношении ближайшие годы будут неспокойными и полными борьбы, однако эта борьба — в целом постоянный процесс и она далеко не безнадёжна.
Итоговая оценка: A-
Оценка сети — это большая условность, поскольку она не поддаётся количественному измерению, но в основном большинство аспектов сети Биткойна со временем либо становятся лучше, либо остаются примерно на том же уровне.
Области, за которые можно вычесть условные баллы и таким образом снизить оценку до A- вместо A или A+, — это децентрализация майнинга, которая определённо могла бы быть лучше (особенно в отношении концентрации майнинг-пулов и производства ASIC), а также общий пользовательский опыт и уровень развития приложений и экосистемы второго уровня, которые могли бы быть более продвинутыми, чем сейчас. Что касается второго пункта, то я бы хотела увидеть больше кошельков лучшего качества, развития более высоких уровней сети, большего распространения встроенных функций повышения конфиденциальности и так далее.
Если Биткойн вступил в период устойчивого роста комиссий, как это было последний год, то можно ожидать, что развитие решений второго уровня должно ускориться. Когда комиссии низкие, люди с большей вероятностью будут использовать базовый блокчейн и у них будет меньше причин пользоваться решениями более высокого уровня. С высокими комиссиями существующие сценарии использования блокчейна проходят через своего рода стресс-тест, а пользователи и капитал тяготеют к тому, что работает легче всего или наиболее востребовано.
Кроме того, правительства в целом постепенно склоняются к принятию этих решений — одни добровольно, другие ввиду невозможности эффективно ограничить их использование. Однако впереди нас ждёт долгая битва за конфиденциальность, которая, на мой взгляд, ещё только начинается.
В целом, я по-прежнему считаю сеть Биткойна инвестиционно привлекательной — как сам Биткойн, так и акции компаний, строящих бизнес на его основе.
Зоны риска ещё есть, но они же и области потенциального улучшения и роста. В значительной мере мощь сети Биткойна обеспечивается тем, что его исходный код открыт и позволяет любому желающему провести его аудит и предложить варианты улучшения. Кроме того, все желающие могут создавать на основе Биткойна новые уровни или улучшать пользовательский опыт через создание новых приложений для существующих протоколов.
БитНовости отказываются от ответственности за любые инвестиционные рекомендации, которые могут содержаться в данной статье. Все высказанные суждения выражают исключительно личное мнения автора и респондентов. Любые действия, связанные с инвестициями и торговлей на крипторынках, сопряжены с риском потери инвестируемых средств. На основании предоставленных данных, вы принимаете инвестиционные решения взвешенно, ответственно и на свой страх и риск.
Подписывайтесь на BitNovosti в Telegram!
Делитесь вашим мнением об этой статье в комментариях ниже.
