Неизбежная гибель альткойнов

Введение

В моем понимании слово альткойн означает сеть, подобную Биткойну, но меньшую по размерам, которая, тем не менее, пытается конкурировать с ним  в качестве валюты. Таким образом, Лайткойн является альткойном, в то время как Bitmessage – нет, хотя эта система и вдохновлена биткойн-технологией. Альткойн не обязательно является клоном биткойна. Система Ripple по своей сути не является альткойном, хотя неразрывно с ней связанные цифровые монеты, называемые Риплами (XRP), как раз являются. Валюту XRP следует рассматривать как альткойн, хотя лежащая в ее основе технология довольно сильно отличается от Биткойна.

Эта статья объясняет, почему существует тенденция доминирования одной валюты, почему сетевой эффект в подавляющем большинстве ставит Биткойн выше любого из его конкурентов, и почему необходимо выступать против альткойнов для того, чтобы не позволить еще большему количеству людей «повестись» на их заманчивые, но необоснованные посулы.

Варианты использования валюты

Есть две вещи, которые вы можете сделать с валютой: сохранить её или потратить. Хотя в будущем, думаю, большинство людей будет и копить, и тратить биткойны, эти два назначения следует разделить концептуально.

Хранить валюту представляется вполне возможным, даже если не существует ничего, что можно было бы за нее приобрести, но невозможно потратить валюту (то есть использовать ее в качестве средства обмена), если не найдется желающих её хранить. Если бы каждый, кто приобрел биткойны, сделал это просто для того, чтобы сразу их потратить, монеты не имели бы вообще никакой ценности, так как любой держатель был бы готов избавиться от них в любой момент времени по любой цене (лишь бы она была больше нуля). Лишь после того как на валюту появляется хоть какой-то спрос, она может быть использована в качестве средства обмена, и её можно использовать для оплаты товара или услуги – отдав коммерсанту, который сразу же перепродаст её за деньги.

Рыночную капитализацию валюты следует рассматривать как примерно пропорциональную – при прочих равных условиях – ее ликвидности, которая обозначает способность активов быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной. Хотя теоретически для валюты данной рыночной капитализации возможна поддержка любого объема торговли как для средства обмена, это требует соблюдения одного условия: того, чтобы люди все менее были готовы держать валюту в течение длительного времени из-за увеличения объема торговли. В этой ситуации, в конечном счете, начинают давать о себе знать практические трудности. Например, если кто-то захочет купить что-то по стоимости, превышающей всю рыночную капитализацию используемой валюты, ему придется платить несколькими транзакциями.

Любое нарушение баланса между покупателями и продавцами будет иметь более резкое влияние на рыночную стоимость валюты, если ее рыночная капитализация была небольшой, и соответственно, менее резкое в обратном случае, так что валюта с меньшей рыночной капитализацией является менее ликвидной.

Царь горы

Более ликвидная валюта имеет преимущество перед менее ликвидной, потому что она может поддерживать большие объемы торговли. Кроме того, ликвидность валюты самоусиливается. Чем больше людей покупают валюту, тем более ликвидной она становится. Это, как правило, способствует успеху единой валюты по отношению ко всем остальными.

Рассмотрим гипотетический пример экономики, которая использует ровно две валюты, Акойн и Бкойн, и которые имеют равную степень предпочтения среди владельцев. Однажды, по какой-то причине, Акойн получает очень небольшое преимущество перед Бкойном. Следовательно, уже не так много человек готовы обменять Бкойн на Акойн, как раньше, и таким образом, немного увеличиваются капитализация и ликвидность Акойна, в то время как эти показатели для Бкойна снижаются .

Теперь, в дополнение к своему первоначальному небольшому преимуществу перед Бкойном, Акойн имеет преимущество в ликвидности. В результате, все больше людей будут стремиться продать Бкойны за Акойны . Таким образом, начальное преимущество Акойна является самоусиливающимся, и, по мере того как несоответствие между первой и второй валютами увеличивается, превосходство Акойна становится все более и более очевидным .

Этот процесс будет продолжаться до тех пор, пока Бкойн все еще будет выполнять роль валюты. В конечном итоге, его роль может свестись к выполнению каких-то узкоспециальных функций, но не в качестве общего средства обмена. Этот процесс ожидаем для любых двух валют на свободном рынке, где, в конечном счете, остается лишь доминирующая валюта.

Таким образом, более ликвидная валюта будет, как правило, предпочтительнее как для вклада, так и для траты: вкладчикам – из-за ее самовозрастающего превосходства, и для трат просто потому, что на нее элементарно можно гораздо больше всего приобрести.

Ликвидность невозможно запрограммировать

Ликвидность чего-либо, что будет использоваться в качестве валюты, не может быть заранее встроена в протокол. Не имеет значения, насколько блестяще разработан альткойн и какие крутые фичи в нем наворочены. Ликвидность зависит от фактора, который находится вне контроля его дизайнера, чего-то более характерного для «спонтанного порядка» рынка, нежели чем внутреннего свойства валюты.

Биткойн и доллар имеют очень разные свойства, так что этим можно объяснить успех биткойна в конкуренции с долларом, несмотря на сетевой эффект второго. В то же время криптовалюты не имеют таких разительных различий между собой, так что есть очень мало оснований прогнозировать, что какой-либо из альткойнов может успешно конкурировать с Биткойном. В случае, например, Биткойна и Лайткойна, я не вижу никаких предпосылок для того, чтобы инвесторы заметили принципиальные различия в их математических алгоритмах и скорости потверждения транзакций. Тот фактор, что на сегодняшний день рыночная капитализация Биткойна превышает таковую у Лайткойна более чем на порядок является, собственно, самой большой разницей между ними. Сейчас Биткойн растет за счет вытеснения национальных валют, но в конце концов поглотит также и альткойны. В какой-то момент Биткойн сожрет Лайткойн – и единственное, в чем я не до конца уверен, будет ли это закуска или же десерт.

Новый альткойн не сможет выживать только за счет доли криптовалютного пирога, которую ему удастся урвать. Он должен победить все остальные, чтобы добиться успеха, в том числе Биткойн. Поскольку стартует он в крайне неравном положении по отношению к Биткойну, он не может стать успешным с технологией, которая лишь незначительно превосходит его соперника. Это должно быть столь огромным, существенным шагом вперед по сравнению с  Биткойном, каким является сам Биткойн по отношению к доллару .

Деятельность коммерсантов не имеет решающего значения

Приведенный выше анализ объясняет, почему, по моему мнению, в своем возражении к моей предыдущей статье Виталик Бутерин упускает самую суть. В первую очередь его ошибка состоит в том, что он преуменьшает важность сетевого эффекта для валют на основании отсутствия существенных издержек при переключении с одной на другую. Он утверждает, что торговцы могут легко принять столько криптовалют, сколько захотят.

По мнению Бутерина, в случае, если альтернативные валюты завоюют какую-либо популярность, для коммерсанта, принимающего биткойн, переход на лайткойн или праймкойн будет просто вопросом загрузки патча. Возможно, он даже сможет принимать их все одновременно .

Эти рассуждения совершенно неверно истолковывают суть сетевого эффекта для валют. То, что делают торговцы, не имеет решающего значения, так же как и деятельность любого, кто использует монеты только с целью совершения денежных переводов. Те, кто по настоящему важен – это инвесторы, люди, которые держат монеты в долгосрочной перспективе. Для них разница между монетами еще как существует, и издержки переключения с одной на другую имеют для них огромное значение. Инвесторы предпочтут держать монету, которая имеет лучшие перспективы, тем самым предоставляя ей конкурентное преимущество перед остальными.

Аналогия с социальными сетями

Для валютных инвесторов сетевой эффект является абсолютным, потому что невозможно купить одновременно биткойны и альткойны на одни и те же деньги. Именно поэтому аналогии с сетевыми эффектами, которые присущи, например, социальным сетям, таким как Facebook и G+, являются ложными. Можно использовать преимущества Facebook и G+ одновременно. Я могу, например, написать одно обновление статуса, а затем разместить его в обеих социальных сетях практически без каких-либо дополнительных затрат. Однако, я не могу за одни и те же деньги купить и биткойн, и лайткойн одновременно. Мне придется что-то выбирать.

Кроме того, при использовании социальной сети существует очень мало вариантов долгосрочных инвестиций. Обновления статуса и доски объявлений с каждым часом все более утрачивают свою актуальность. Можно игнорировать Facebook в течение нескольких недель, в то же время не оставляя его навсегда. Поэтому сетевой эффект для социальных сетей совершенно крошечный по сравнению с валютами.

Интеллектуальное бесплодие

До сих пор альткойнеры продолжают работу по созданию и майнингу своих валют без четкого оправдания своей деятельности. Ответы, которые я слышал на мои аргументы против этого, были ужасающе неадекватными: я получаю либо нелогичное утверждение («Скрипт обладает ASIC-устойчивостью»), либо непонимание сетевого эффекта (как в цитате Виталика), или неуместный скептицизм («Как вы можете быть абсолютно уверены, что именно Биткойн победит?»).

Я никогда не слышал ни одного адекватного аргумента в пользу любого из альткойнов, который бы объяснял, почему большинство биткойн-инвесторов должны отказаться от Биткойна и инвестировать в новую монету, несмотря на огромное преимущество, которым обладает Биткойн.

Психология инвестирования в альткойн

Нынешнюю популярность альткойнов следует объяснять с точки зрения глупости, высокомерия и веры в чудеса, потому что это невозможно объяснить рационально.

Когда инвесторы смотрят на новый, недавно вышедший альткойн, они могут подумать про себя: «Эта криптовалютная сеть является инновационной, возможно, это означает, что дела у нее пойдут хорошо». В этот момент они могут приобрести альткойны, но также они могут продолжить рассуждать несколько более сложным образом: «Но подождите. Биткойн имеет намного большую сеть и, следовательно, объективно более полезен в качестве валюты, чем этот новый альткойн, несмотря на все его инновационные функции. Если я решу купить его, мне придется продать для этого некоторое количество своих биткойнов, так что есть повод задуматься об альтернативной стоимости. Кроме того, единственный способ, каким этот альткойн сможет выиграть – если все другие инвесторы также переключатся на него. Станут они это делать или нет?».

В то же время многие другие инвесторы будут размышлять примерно следующим образом: «Любой разумный человек понимает, что у этой монеты есть лишь крошечный шанс на успех. И поскольку он возможен лишь только в том случае, если очень большое количество людей действительно будет в него верить, это практически гарантирует, что этого никогда не произойдёт. И если никто не покупает эту валюту для чего-то большего, чем для азартной игры, то ее поражение практически гарантировано». Рассуждая таким образом, они будут придерживаться Биткойна.

Тем не менее, инвестор может также думать что-то вроде: «Вполне возможно, что этот альткойн получит дополнительный толчок в цене во время следующей Биткойн-мании, т.к. некоторые люди могут купить его либо потому, что они не были достаточно умны, чтобы следовать той же логике, что и я, либо потому, что они тоже, как и я, понимают, что это может привлечь охотников за быстрой прибылью. Однако это рискованное предложение, потому что, в принципе, одинаково трудно мириться с тем, что я тот, кто наживается на лохах и хуже того – тем, что я и сам лох…». Рассуждающие таким образом либо будут покупать альткойн, либо нет – в зависимости от их собственного доверия к своей способности предсказывать поведение глупых людей.

Таким образом, альткойн-инвестиции являются не более чем динамическим взаимодействием между людьми, которые не заглядывают далеко вперед, и людьми, которые думают, что используют в своих интересах других людей.

Пузырь лопнет

Чем больше у альткойнеров будут требовать оправдания их позиции, чем чаще спрашивать, каким образом их новые монеты смогут достичь уровня ликвидности, тем менее эффективными будут казаться их аргументы, тем меньше шумихи они смогут генерировать вокруг своих монет, и тем меньшее количество людей будет покупать их продукт. Чтобы победить альткойн-движение, необходимо предупреждать новичков о том, что лучше держаться от него подальше, и настаивать на соответствующих аргументах каждый раз, когда альткойнер пытается сменить тему.

Иррациональная ситуация, которая приводит к росту цен на альткойны, не может продолжаться бесконечно. Как только достаточное количество инвесторов научится думать о будущем, чтобы понимать, «кто на самом деле лох», цены на альткойны начнут неумолимо падать. Мы можем помочь этому произойти – лучше раньше, чем позже. Я хотел бы видеть более согласованные усилия в рамках биткойн-движения: мы должны требовать от альткойнеров адекватных ответов на вопросы и разоблачать как шарлатанов тех, кто не может их дать.

Я не думаю, что это правильно – позволить альткойн-пузырю продолжать расти, не пытаясь остановить его. Из-за альткойнов множество людей потеряют деньги – те, кто уже вложился в них, проиграют, но я предпочел бы, чтобы, по крайней мере, их количество не прибавлялось.

Хотя я не могу быть фактически уверен, что я, как и все, не склонен принимать желаемое за действительное, я думаю, что имеются некоторые признаки того, что альткойн-движение само выведет себя из игры: оно уже не способно генерировать интерес к прямым клонам Биткойна, как это было с Лайткойном. Теперь необходимо добавлять либо множество дополнительных функций, как в случае с Мастеркойном и Эфириумом, или просто действовать внаглую, нахрапом, как Догекойн. Кроме того, альткойны сейчас создавать до смешного легко: с помощью специального сервиса Coingen, который автоматически создает альткойны любой спецификации, и который, что забавно, принимает платежи исключительно в биткойнах. По-видимому, он был создан специально для того, чтобы помочь дискредитировать идею альткойна.

Догекойн

Догекойн является высшей формой сатиры. Это столь прекрасная иллюстрация безумия реальной жизни, что к нему даже стали относиться серьезно. Он поражает воображение тем, что за ним абсолютно ничего не стоит. Сторонники Догекойна не претендуют на то, что они – серебро после золота 2:0, не пытаются приводить какие-либо аргументы (кроме «это ну просто вау»), чтобы оправдать Догекойн в качестве инвестиций; все, чем они занимаются – весело хохмят и подначивают друг друга.

На данный момент Догекойн является четвертым по величине альткойном, занимающим место между Пиркойном и Мастеркойном. Сам по себе этот факт должен заставить альткойн-инвесторов задуматься, не означает ли это, что другие альткойн-инвесторы так глупы, что не могут сказать, где разница между шуткой и инновационным проектом, таким как Мастеркойн и Пиркойн, или это значит, что между ними и Догекойном на самом деле нет никакой разницы? Чем больше людей задумаются об этом, тем более будет дискредитирована концепция альткойнов.

Мастеркойн и Эфириум

Другой тенденцией в создании альткойнов является добавление множества наворотов и представление продукта как очень продвинутого – таким образом пытаясь скрыть тот факт, что это, в сущности, альткойн. Примерами этой тенденции являются Protoshares , Мастеркойн и Эфириум.

Все они в основе своей являются альткойнами, которые также являются платформами для создания еще большего количества альткойнов. Это безумие. Каждый из них имеет свои индивидуальные проблемы, но основная проблема со всеми ними заключается в том, что ни одним из их преимуществ невозможно будет воспользоваться в условиях их неликвидности. Таким образом, их дополнительные функции не должны рассматриваться как обязательно предоставляющие им конкурентное преимущество по сравнению с Биткойном. Перед ними по-прежнему стоит задача преодолеть огромные препятствия, прежде чем они смогут оказаться жизнеспособным конкурентом Биткойна. Когда люди говорят: «Но Эфириум умеет делать смарт-контракты!», это звучит ужасно нелепо. В первую очередь надо говорить о ликвидности, которая делает эти смарт-контракты возможными к выполнению. Если Эфириум неликвиден, то невозможно встроить в договор никаких реальных штрафов, потому что невозможно привязать к ним достаточной стоимости. Поскольку нет никаких логических оснований когда-либо ожидать от Эфириума ликвидности, то их нет и для того, чтобы ожидать, что множество людей будет иметь возможность создавать смарт-контракты с его помощью.

Protoshares и Мастеркойн не так назойливо рекламируются, как Эфириум, являющийся «огромной инновацией». Тем не менее, ни один из них не годится на роль жизнеспособного конкурента Биткойна. По этой причине Эфириум очень скоро забудется, как и все остальные, как только он неизбежно не сможет выполнить своих обещаний.

Законные основания для альткойнов

Я не против альткойнов самих по себе. Я против лжи. Есть вполне законные основания для запуска новых альткойнов, но ни один из них не позволяет зарабатывать с их помощью реальные деньги. Альткойны могут иметь очень небольшую рыночную стоимость или не иметь ее вообще, но новый блокчейн может иметь разумное объяснение лишь в качестве эксперимента или испытания возможного апгрейда Биткойна.

Если вы скажете мне, что некий альткойн внедряет какую-нибудь классную новую идею, то да, хорошо. Но если вы будете утверждать, что это новый Биткойн, и что он хорош для инвестивания, то это будет ложь. И если вы верите в это, вы лжете себе.

Единственная причина, по которой альткойны имеют какую-либо стоимость вообще – это бесконечные спекуляции на тему смерти Биткойна. И хотя альткойн в принципе не способен собственными силами победить Биткойн, теоретически возможно, что Биткойн-сообщество само уничтожит Биткойн через собственную глупость. Если эта опасность примет угрожающие размеры, то альткойны окажут Биткойну ценную услугу, поднявшись в цене и таким образом вынося биткойн-сообществу предупреждение, что настало время поставить всё с головы на ноги.

Насколько я могу судить, есть один альткойн, уникальный среди остальных: Неймкойн. Он не зависит от стоимости лежащей в его основе монеты. Это не просто эксперимент – Неймкойн мог бы оказаться жизнеспособным в один прекрасный день, если бы оказался включенным в биткойн-протокол (если бы он был на это способен, по крайней мере, совместим с ним).

Заключение

Альткойны нежизнеспособны, потому что они не могут обеспечивать то, что дает Биткойну подавляющее конкурентное преимущество: его капитализацию. По этой причине неэтично создавать альткойны с целью зарабатывания денег. Их не следует принимать всерьез. Победить их можно, требуя ответа от их промоутеров, чтобы они обстоятельно объяснили, почему их альткойн имеет смысл в качестве инвестиции. Чем более настойчиво будет это требование, тем хуже будут выглядеть альткойны.

Этой статьи, и некоторых других, которые были написаны на эту тему, недостаточно. Данную тему необходимо развивать всеми возможными способами, до тех пор пока альткойны и мошенничество, с ними связанное, не прекратит одурманивать людей.

Источник: Mises Circle

Автор: Дэниэль Кравитц