Что происходит на рынке: временная коррекция или переход в новый медвежий тренд? И что в действительности движет ценой биткойна в долгосрочной перспективе? А также несколько наблюдений относительно того, насколько перспективно (или нет) выглядит биткойн в условиях бума AI и краткая история (привилегированного) инвестирования.
Навигация:
- Временная коррекция или новый медвежий тренд?
- Что движет ценой биткойна (кроме краткосрочных страха и жадности)
- По скорректированной на риск доходности биткойн уступает только Nvidia
- Краткая история (привилегированного) инвестирования, или почему вы не богаты
- Владеть биткойном было прибыльно около 98% времени его существования
Временная коррекция или новый медвежий тренд?
Удивительно, как быстро всё может меняться в мире криптовалют и на рынках в целом.
Только что чуть ли не весь англоязычный криптотвикстер с нетерпением отсчитывал минуты перед эпохальным заявлением Трампа, которое должно было мгновенно отправить биткойн к новым рекордным максимумам.
Илон Маск должен был вернуться и восстановить свой имидж в криптомире. ETF на Ethereum, казалось, стартовал примерно в том же темпе, что и ETF на Биткойн полгода назад. Майкл Сейлор пророчил биткойн по сколько-то миллионов долларов. В Германии исчерпались запасы биткойна для продажи, а запасы Mt. Gox распродавались медленно.
После речи Трампа произошло сразу несколько ключевых событий: законопроект о стратегическом резерве BTC в США, слухи о том, что (кандидат в президенты США) Камала Харрис рассматривает возможность разворота в сторону криптовалют, MicroStrategy объявила о планах приобрести дополнительно биткойнов на 2 миллиарда долларов, SEC смягчила свою позицию по 11 токенам, Трамп заявил, что Соединённые Штаты могли бы ликвидировать долг в 35 триллионов долларов с помощью сравнительно небольшого количества криптовалют и биткойна, а отток капитала из ETHE от Grayscale уже преодолел полпути. Но вот в чём загвоздка: ничто из этого не имело значения — рынок делает только то, что хочет делать рынок, и ему ничто не указ.
Оглядываясь назад на хронологию последней коррекции, довольно легко определить, когда всё это началось. Что касается рынка акций, 16 июля инвесторы получили очередной, уже привычный, рекордный максимум.
Но начиная с 17 июля внезапно всё начало принимать негативный оборот. Рынок столкнулся с тройным ударом: исторически плохой день для акций, обострение “геополитической напряжённости” и значительная распродажа в технологическом секторе.
Но и на этом всё не закончилось. В последующие недели были получены слабые данные по рынку труда в США, поддержка демпартией Камалы Харрис и стремительный рост её рейтингов (рынки не любят неопределённость), усиление опасений по поводу рецессии, слабые финансовые показатели компаний, падение доходности казначейских облигаций, обвал иены, растущее недовольство решениями ФРС, пусть и с ожиданием нескольких снижений процентной ставки уже до конца года… И вот уже мы имеем “чёрный понедельник” на рынках.
Но перейдём к крипторынку. Криптовалюты в этот раз оказались под влиянием макроэкономических и полностью лишены мнимых преимуществ, связанных с “эпохальным” заявлением Трампа. Если посмотреть на график Биткойна, можно заметить, что всё было в порядке до окончания конференции, и до заседания FOMC, и до того, как Япония начала падать. И до того, как цены на нефть начали падать.
Почти все корреляции стремятся к единице во время “чёрного лебедя”. Вопрос в том, какой актив вы хотите купить, когда рынки найдут дно. С марта 2020 биткойн вырос в 17 раз, в то время как рынок акций в среднем удвоился.
Надежды на то, что речь Трампа ознаменует поворотный момент для всей индустрии, оказались мгновенно смыты рынком, обозначив, вместо этого, краткосрочный пик перед распродажей.
Одним из ключевых факторов внезапной коррекции стало сворачивание кэрри-трейда с японской иеной. Эта стратегия заключается в получении займов в японской иене под низкие проценты для инвестирования полученных средств в более доходные активы за рубежом, в первую очередь в американские акции. Однако неожиданное повышение процентных ставок в Японии вынудило многих инвесторов закрыть свои позиции, что привело к эффекту домино на мировых рынках.
Резкий рост ставок в Японии вызвал значительное падение в индексе Nikkei 225, основном фондовом индексе Японии, и курсе доллара США к японской иене. Это оказало каскадный эффект на другие мировые рынки, включая и биткойн, поскольку инвесторы спешили закрыть позиции и погасить свои займы.
Bitcoin’s Fear & Greed Index, индикатор среднего по больнице настроения на рынке биткойна, упал до уровней “крайнего страха”, не наблюдавшихся с июля 2022 года. Исторически это зачастую указывало, наоборот, на сравнительно благоприятное время для накопления, а не распределения BTC.
На рынке деривативов на биткойн также произошёл масштабный делеверидж. Открытый интерес по фьючерсам на BTC, отражающий общее количество непогашенных контрактов по срочным и бессрочным фьючерсным контрактам на BTC, всего за несколько дней снизился с почти $18 млрд до менее чем $11 млрд, указывая на масштабное закрытие позиций с использованием заёмных средств, очевидно, усугубившее распродажу на рынке.
Хотя делеверидж такого масштаба может вызывать обоснованное беспокойство, его имеет смысл рассматривать в более широком контексте. Резкое снижение уровня заёмного капитала на рынке, при всей болезненности в моменте, в долгосрочной перспективе может способствовать оздоровлению рынка, очищая его от чрезмерного использования заёмных средств и спекуляций.
Несмотря на текущий спад, есть несколько причин для оптимизма в отношении долгосрочных перспектив биткойна. Нынешний спад можно рассматривать как естественную коррекцию в рамках более широкого бычьего рыночного цикла. Такие коррекции не являются чем-то необычным, если посмотреть на историческую динамику биткойна в более широком масштабе. В предыдущих циклах биткойн часто опускался ниже своей “справедливой рыночной стоимости” по индекатору Cycle Master, прежде чем возобновить восходящую траекторию.
Итак, текущая коррекция на рынке биткойна для многих стала быстрым и болезненным напоминанием о волатильности рынка, однако не обязательно означает долгосрочный разворот тренда, будучи скорее временным снижением, событием “чёрного лебедя”, хоть и неожиданным, но не влияет фундаментально на долгосрочные перспективы биткойна.
Увлёкшись текущими движениями цены, легко упустить из виду долгосрочные тенденции. Откаты на рынке — это нормально и полезно, а долгосрочный тренд по-прежнему решительно восходящий, и пока ничто этого не изменило.
На длинном временном горизонте это может стать весьма удачным моментом для покупки биткойна по сравнительно низким ценам. Хотя маловероятно, чтобы рынок немедленно отправился к новым рекордным максимумам, фундаментальные факторы, лежащие в основе ценности Биткойна, остаются сильными, и по мере того как рынок переваривает текущую коррекцию, уже в обозримом будущем мы можем увидеть его полное восстановление.
Но вместе с тем, какие рыночные силы действительно влияют на рыночную оценку биткойна в долгосрочной перспективе?
Что движет ценой биткойна (кроме краткосрочных страха и жадности)
10x Research выпустили новое исследование о факторах, влияющих на доходность биткойна.
Авторы разработали модель, определяющую влияние на стоимость криптоактивов денежно-кредитной политики и общей склонности к риску на глобальных рынках. В частности, они разбили ежедневную доходность биткойна на части, отражающие традиционную премию за риск, денежно-кредитную политику и специфические для крипторынка шоки. Эти специфические для крипторынка шоки они затем разделили на изменения в криптовалютной премии за риск и в уровне принятия криптовалют, используя для этого изменение цены биткойна по отношению к рыночной капитализации стейблкойнов.
Довольно ожидаемо, анализ показал, что факторы денежно-кредитной политики и склонности к риску на глобальных рынках оказывают значительное влияние формирование долгосрочных трендов на рынке биткойна.
Однако с 2023 года основным фактором, определяющим доходность криптовалют, стало сокращение криптовалютной премии за риск, независимо от благоприятной конъюнктуры на рынке акций.
Примечательно, что ужесточение денежно-кредитной политики обусловило более двух третей резких коррекций биткойна в 2022 году. Однако с 2023 года основным фактором, определяющим доходность криптовалют, стало сокращение криптовалютной премии за риск, независимо от благоприятной конъюнктуры на рынке акций.
Согласно модели, шоки денежно-кредитной политики внесли 50 процентных пунктов в рост биткойна в 2020 году, но и более 50 п.п. от снижения в 2022 году. Иначе говоря, если бы не резкое ужесточение денежно-кредитной политики SEC в 2022 году, доходность биткойна была бы более чем на 50 процентных пунктов выше.
Согласно модели, при пересчёте в доходность, шоки денежно-кредитной политики внесли около 50 процентных пунктов в общее снижение цены биткойна на 64%. Иными словами, без этого фактора цена BTC в течение 2022 года снизилась бы только на 14% вместо 64%.
Впрочем, это касается только макро трендов и динамики цен в долгосрочной перспективе, в то время как большая часть краткосрочных колебаний цены BTC не объясняется шоками традиционных рынков.
Об исследовании и методологии
За полным описанием и расчётами обратитесь к оригинальному исследованию
Авторы, в частности, задались вопросом: насколько ценовая динамика крипторынка обусловлена влиянием традиционных финансовых рынков, и насколько — собственными специфическими рисками. Для этого они проанализировали ряды ежедневной доходности трёх активов: биткойна, двухлетних казначейских облигаций с нулевым купоном и индекса S&P 500.
Применив к подневным колебаниям доходности разумные предположения о том, какое влияние тот или иной первичный рыночный шок оказывает на каждый из трёх активов, можно разложить доходность активов на составляющие, возникающие в результате шоков традиционной премии за риск, денежно-кредитной политики и специфичных для рынка криптовалют.
Применённые “разумные предположения”:
- Положительные шоки премии за риск (т.е. шоки “бегства от риска”) ведут к снижению цены биткойна, снижению доходности казначейских облигаций и падению цен на акции.
- Положительные шоки денежно-кредитной политики (её ужесточение, ограничительная политика) приводят к снижению цены BTC, повышению доходности казначейских облигаций и падению цен на акции через классический канал ставки дисконтирования.
- Наконец, предполагается, что специфические для криптовалют шоки спроса ведут к росту цены биткойна; влияние этого фактора на традиционные активы остаётся неопределённым.
Интуитивно понятно, что в рамках такой модели можно приписать ежедневную доходность криптоактивов влиянию различных экономических факторов, “шоков”, основываясь на совместном движении активов. Например:
- процентные ставки быстро снижаются, акции и биткойн реагируют ростом —> модель констатирует экспансионистский (отрицательный) шок денежно-кредитной политики; или
- рынок акций растёт, процентные ставки снижаются, биткойн растёт —> модель приписывает положительную доходность биткойна снижению традиционной премии за риск.
Соотнеся доходность биткойна в дни с определёнными закономерностями на рынках акций и казначейских облигаций (с учётом величины изменений), модель оценивает совокупное влияние каждого фактора на цену BTC.
Далее специфические для крипторынка шоки и связанную с ними доходность авторы раскладывают на рост объёма крипторынка (рост adoption, “принятия”) и изменение криптовалютной премии за риск. Для этого они расширили модель, включив в неё также изменение рыночной капитализации стейблкойнов. Поскольку большинство игроков крипторынка воспринимают стейблкойны как “безопасный” актив в рамках криптовалютной экосистемы, изменения общей рыночной капитализации стейблкойнов по отношению к доходности криптоактивов могут помочь различить шоки, вызванные преимущественно премией за риск или растущим принятием.
В этой расширенной модели ключевое предположение заключается в том, что положительный шок принятия криптовалют повышает одновременно рыночную капитализацию стейблкойнов и цену BTC. Такой шок интерпретируется авторами как шок принятия более широкой криптоэкосистемы в целом. И наоборот, положительный шок криптовалютной премии за риск (бегство от риска в криптоактивах) понижает рыночную оценку биткойна при росте капитализации стейблкойнов.
Вместе четыре типа экономических “шоков”, оцениваемых в расширенной модели, охватывают как внутреннюю динамику крипторынка, так и его взаимодействие с глобальными финансовыми переменными:
- Шоки спроса на криптовалюту (шоки принятия). Это всплески массового принятия, приводящие к росту цены BTC. Авторы также исходят из предположения, что в рассматриваемый период значимого распространения эффектов с крипторынка на традиционные рынки не происходило. Шоки предложения биткойна не рассматриваются, т.к. его предложение полностью детерминировано.
- Шоки криптовалютной премии за риск — это изменения в размере требуемой инвесторами компенсации за риск владения криптоактивами, на что могут влиять такие факторы, как ликвидность рынка и волатильность.
- Шоки традиционной премии за риск — классические эпизоды “бегства к безопасности” между классами активов. Предполагается, что повышение премии за риск на традиционных рынках ведёт к снижению цен на рисковые и росту цен на “безопасные” активы. То есть, положительный шок общей премии за риск снижает цену биткойна, цены на акции и доходность.
- Шоки денежно-кредитной политики возникают вследствие внешних по отношению к крипторынку изменений краткосрочных безрисковых ставок (или ожиданий в отношении их изменения). Их влияние на цены активов связано с эффектом дисконтирования: при прочих равных, при росте ставок дисконтирования стоимость активов снижается, поскольку увеличивается альтернативная стоимость владения этими активами. В отличие от шока спроса на криптовалюты, авторы исходят из того, что шоки денежно-кредитной политики влияют как на традиционные рисковые активы, так и на криптоактивы. Предполагается, что положительный шок денежно-кредитной политики приводит к росту доходности (то есть снижению цен) облигаций, снижению индекса S&P 500 и снижению цены BTC.
Влияние криптовалютных шоков на традиционные активы авторы оставляют неопределенным, однако в своей модели они строго ограничивают возможное распространение эффектов в этом направлении посредством ограничений по знаку (см. таблицу ниже), чтобы избежать побочных эффектов.
Несмотря на то, что стейблкойны могут выступать в качестве “тихой гавани” внутри криптоэкосистемы, предполагается, что положительный шок премии за риск в традиционных активах приводит к оттоку средств из стейблкойнов. Причина проста: казначейские облигации США являются конечным убежищем, и частным деньгам, с привязкой курса или нет, едва ли возможно достичь того же уровня надёжности.
Ограничения по знаку в расширенной модели
| Актив/Шок | Общая премия за риск | Денежно-кредитная политика | Принятие криптоактивов | Премия за риск для крипторынка |
|---|---|---|---|---|
| Потоки стеблкойнов | — | — | + | + |
| Доходность BTC | — | — | + | — |
| Доходность 2Y ZCB | — | + | ? | ? |
| Доходность S&P 500 | — | — | ? | ? |
Декомпозиция доходности биткойна
Авторы начинают с того, что разложили доходность биткойна на три структурных шока: денежно-кредитной политики, традиционной премии за риск и спроса на криптовалюту (см. график ниже). На каждом графике сумма накопленных шоков в каждый момент времени соответствует накопленной доходности Биткойна до этого момента.
Согласно модели (и в полном соответствии с логикой), падение цены BTC в марте 2020 было обусловлено преимущественно шоками традиционной премии за риск (снижение в синем графике показывает отрицательный вклад в доходность биткойна положительных шоков традиционной премии за риск). Последующий рост цены BTC в течение 2020 года поддерживался как снижением традиционной премии за риск, так и стимулирующей денежно-кредитной политикой (бордовый и синий графики растут, указывая на положительный вклад в доходность биткойна). Тем не менее значительная часть роста биткойна до начала 2021 года не объясняется ни традиционной монетарной политикой, ни шоками традиционной премии за риск, отражая лишь существенные шоки спроса на биткойн.
Для полноты картины в оригинальном исследовании представлены аналогичные декомпозиции доходности для S&P 500 и двухлетних казначейских облигаций.
В 2022 году снижение цены биткойна в течение года объясняется сочетанием негативных шоков денежно-кредитной политики и спроса на биткойн. В то же время снижение традиционной премии за риск служило положительным фактором для оценки биткойна.
Согласно модели, при пересчёте в доходность, шоки денежно-кредитной политики внесли около 50 процентных пунктов в общее снижение цены биткойна на 64%. Иными словами, без этого фактора цена BTC в течение 2022 года снизилась бы только на 14% вместо 64%.
За полными расчётами интересующиеся могут обратиться непосредственно к источнику.
Модель также показывает, что, хотя денежно-кредитная политика и шоки традиционной премии за риск оказывают выраженное долгосрочное влияние на доходность биткойна, большая часть ежедневных колебаний доходности ими не объясняется.
Шоки спроса на криптовалюту объясняют более 80% изменчивости в ежедневной доходности биткойна, подтверждая общее представление о волатильности биткойна.
Чтобы лучше понять ежедневные факторы, влияющие на доходность биткойна, обратимся к расширенной модели, в которой шок спроса на криптовалюты дополнительно разделяется на шок принятия криптовалют и шок премии за риск для крипторынка.
Как видно по графикам, модель приписывает большую часть роста цены биткойна с 2020 по середину 2021 года шокам принятия криптовалют: и капитализация стейблкойнов, и цена BTC, претерпели огромный рост в этот период.
Модель указывает на существенное сокращение премии за риск для криптовалют с 2023 года как основной фактор положительной доходности биткойна, особенно в период запуска спотовых биткойн-ETF.
Далее, поскольку с конца 2022 года рост капитализации стейблкойнов замедлился, а в некоторые подпериоды даже снижался, декомпозиция цены BTC указывает на отрицательные шоки принятия криптовалют и, одновременно, снижение криптовалютной премии за риск.
Анализ в контексте запуска спотовых ETF на биткойн
Помимо общих результатов моделирования, авторы приводят также тестовый анализ в контексте трёх ключевых для крипторынка событий: COVID-19, краха FTX и периода согласования и запуска биржевых фондов (ETF) на спотовый биткойн (ведя отсчёт от даты подачи заявки от BlackRock). Во всех случаях были получены логически ожидаемые результаты (см. источник); я здесь процитирую только наиболее актуальный из них — для периода запуска спотовых ETF на биткойн.
Очевиден существенный рост доходности биткойна после объявления BlackRock о подаче заявки на открытие спотового биткойн-ETF 22 октября 2023 (вертикальная линия на графиках). Этот период знаменует значительный сдвиг в настроениях инвесторов и рыночной динамике в криптовалютном секторе.
Модель выявляет два основных влияния: положительные шоки принятия криптовалют и отрицательные шоки криптовалютной премии за риск.
Положительные шоки принятия криптовалют, вероятно, отражают возросшее принятие рынком и интерес инвесторов, вызванные повышением воспринимаемой легитимности и вхождением на рынок биткойна крупного институционального игрока, такого как BlackRock.
Одновременно с тем отрицательные шоки криптовалютной премии за риск указывают на снижение дополнительной доходности, которую инвесторы хотят получить от биткойна по сравнению с традиционными рисковыми активами.
Эта комбинация факторов значительно способствовала росту рыночной оценки биткойна. В частности, декомпозиция, показанная на рисунке 12, приписывает большую часть роста цены BTC с сентября 2023 по декабрь 2023 года именно этому снижению криптовалютной премии за риск.
По скорректированной на риск доходности биткойн уступает только Nvidia
Кажется, что, кроме последней коррекции в “чёрный понедельник”, за последние несколько месяцев не произошло ничего существенного. Доходность практически на нуле. Даже халвинг до сих пор не стал катализатором взрывного роста.
Тем не менее, если сравнить показатели биткойна за 12 месяцев с другими активами аналогичного размера, то биткойн по-прежнему показывает превосходные результаты, демонстрируя самую высокую доходность среди всех основных активов, за исключением Nvidia.
Но если Nvidia в течение последних 18 месяцев показывала экстраординарный рост на волне бума искусственного интеллекта, то для биткойна это были обычные, средненькие показатели.
Это говорит о том, какой огромный потенциал всё ещё сохраняется у биткойна.
Сейчас на рынке труда Соединённых Штатов наблюдается некоторое ослабление. Исторически, когда уровень безработицы продолжает расти в течение длительного времени, это означает, что США входят в рецессию.
Если так, то биткойн, как и все рисковые активы, входит в непростой период. Только по другую его сторону, с возвращением денежной ликвидности, биткойн продолжит свой выдающийся рост. Поэтому важно следить за краткосрочными тенденциями в экономике США.
Краткая история (привилегированного) инвестирования, или почему вы не богаты
Вы, должно быть, в курсе: неравенство в распределении богатства в мире действительно усугубляется до всё более абсурдных масштабов.
Постковидная волна инфляции только усугубляет картину, и практически все вокруг испытывают финансовый стресс и устали от того, насколько мир и общество коррумпированы и несправедливы на всех уровнях. И ни многократные разоблачения, ни такие масштабные раскрытия, как Панамские документы, до сих пор не имели сколько-нибудь серьёзных последствий.
Но как в среднем эти богатые люди, особенно представители “старых денег”, изначально разбогатели? Через инвестирование. Однако о чём вы никогда не услышите от экспертов — это насколько инвестирование является закрытым садом. Хотя они хотели бы, чтобы вы продолжали верить, что «всё возможно!», это просто не соответствует действительности, если взглянуть на историю инвестирования. По крайней мере, не в традиционном финансовом мире.
История привилегированного инвестирования
Инвестирование существует далеко не одно и не два столетия, уходя корнями в Венецию XIII-XIV веков, и на каждом этапе было доступно только для привилегированных слоёв общества. Эти дельцы носили с собой грифельные доски с информацией о различных предложениях на продажу и встречались с клиентами — подобно тому, как это делают современные биржевые брокеры.
В XVII веке состоятельные люди заключали с моряками соглашения, напоминающие современные limited liability companies (LLC). Эти договорённости предусматривали инвестиции в морские путешествия, целью которых была доставка ценных товаров из Индии, с последующим разделением прибыли. Диверсификация рисков существовала и тогда: инвесторы вкладывались сразу в несколько кораблей на случай, если некоторые из них потерпят крушение или подвергнутся нападению.
В этих скромных начинаниях круг участников, помимо финансовых, имел естественные географические ограничения, поскольку для участия в сделках необходимо было физически находиться в нужном месте, и любой, кто жил за пределами основных морских портов или не в Венеции, оставался не у дел.
Кроме того, для участия требовалось уже обладать значительным капиталом, т.к. в те времена невозможно было разделить крупную инвестицию на тысячи мелких долей, как это можно сделать сегодня. Например, в дорогостоящие морские путешествия в Индию за драгоценным грузом вкладывались всего по 2-3 инвестора. Так что, даже если ваша доля составляла лишь треть от общих затрат, это всё равно были весьма значительные суммы.
Таким образом, инвестирование было доступно исключительно представителям высшей элиты, которые уже обладали существенным богатством. Не говоря уже о том, что им нужно было находиться в нужном месте в нужное время и иметь правильные связи.
Инвестирование для меня, нищета для тебя
С течением времени эти судоходные компании росли и в конце концов начали выпускать акции. Теперь, вместо того чтобы инвестировать в отдельные плавания, можно было вложиться, например, в Ост-Индскую компанию, которая выплачивала дивиденды из прибыли от всех своих морских экспедиций. Со временем эти акции (а по сути не более чем частные обязательства на бумаге) стали предметом торговли между инвесторами.
Хотя официальной “фондовой биржи” в то время ещё не существовало, теперь для инвестирования уже не требовалось физически присутствовать, условно, в порту. Это открыло возможности для инвестирования большему числу людей, хотя чтобы войти в эти круги, по-прежнему нужно было быть весьма состоятельным и иметь хорошие связи.
В 1773 и 1792 годах были основаны Лондонская и Нью-Йоркская фондовые биржи соответственно, которые впоследствии развились в сегодняшний фондовый рынок. На протяжении большей части их истории технологии всё ещё значительно ограничивали круг людей, которым было доступно ивестирование.
«[В 1817 году] новая фондовая биржа арендовала помещение по адресу Уолл-стрит, 40, где брокеры собирались дважды в день для торговли списком из 30 акций и облигаций», — из истории Нью-Йоркской фондовой биржи.
Практические ограничения, такие как вместимость помещения, означали, что только довольно небольшое число людей могло участвовать в торгах. Это, разумеется, привело к появлению привилегированных групп, которым разрешалось торговать.
Рост фондового рынка
В 1867 году ситуация несколько улучшилась благодаря изобретению тикерного аппарата, позволявшего быстро передавать обновления котировок по всей стране. Хотя для доступа к рынкам всё ещё требовалось обладать значительным состоянием, эта новая технология помогла привлечь на рынки множество новых участников, которые раньше не могли физически присутствовать на бирже.
По мере развития фондовых рынков на протяжении десятилетий всё больше людей получали к ним доступ благодаря совершенствованию и удешевлению технологий. Это позволило большему числу людей метафорически “присутствовать” в торговом зале биржи. Тем не менее, инвестирование, к сожалению, оставалось привилегией состоятельных людей вплоть до начала – середины XX века.
До 1975 года многие инвесторы вкладывали средства в управляемые фонды. Эти фонды и сегодня зачастую имеют чрезвычайно высокий порог по “минимальной сумме инвестиций”, что означает полную невозможность начать с небольшой суммы — скажем, со 100 долларов. В отсутствие компьютеров все операции приходилось выполнять вручную, что давало высокие операционные издержки. Эти расходы перекладывались на инвесторов в виде высоких комиссий.
Новый игрок вступает в игру
31 декабря 1975 года Джон Богл основал первый в истории индексный фонд — Vanguard 500 в составе инвестиционной компании Vanguard Group. За последние 40+ лет индексные фонды значительно выросли, поскольку они отказались от большей части активного управления, присущего управляемым фондам, и при этом показывали лучшие результаты. В этот период получили большое развитие и компьютерные технологии, что помогло существенно снизить текущие комиссии.
В 1999 году брокерские фирмы начали предлагать дробные акции, что существенно снизило порог входа на рынок. Если раньше можно было купить только целую акцию, которая могла стоить и $1000, то теперь появилась возможность приобрести половину или даже 5% от неё, хотя онлайн-брокеры всё ещё взимали от $9,99 до $24,99 за транзакцию.
Даже сегодня, при всех имеющихся технологиях, вы всё ещё юридически ограничены в том, во что можете инвестировать. Например, если вы захотите вложить средства в венчурный капитал, хедж-фонды или стать бизнес-ангелом в Штатах, то вам необходимо иметь статус аккредитованного инвестора. Что это означает на практике?
«Чтобы считаться аккредитованным инвестором, физическое лицо должно иметь годовой доход свыше 200 000 долларов (300 000 долларов для совместного дохода) за последние два года, с ожиданием получения такого же или большего дохода в текущем году.
Аккредитованный инвестор должен обладать чистым капиталом, превышающим 1 миллион долларов, — либо индивидуально, либо совместно с супругом или супругой. В эту сумму не может быть включено основное место жительства»,
Проще говоря, быть привилегированным и богатым.
С самого начала и по сей день обычные люди были исключены из участия в инвестировании, что не давало им и по сей день мешает эффективно приумножать заработанный капитал. Однако ситуация ещё хуже, ведь мы даже не упомянули о тех, кто вовсе не имеет доступа к банковским услугам — о тех, кто не может получить базовые финансовые услуги.
Несмотря на то, что мир достиг значительного прогресса в предоставлении инвестиционных возможностей широким массам, мы всё ещё не преодолели и половину пути. Миллиарды людей по всему миру не имеют доступа к инвестициям и не получат его никогда в рамках существующих традиционных финансовых систем. Даже в самой влиятельной и богатой стране мира до сих пор почти 10% населения не имеют доступа к базовым финансовым услугам, таким как банковский счёт.
Ценностное предложение Биткойна
С появлением Биткойна возможность инвестировать или даже просто иметь базовый банковский счёт стала доступна всем людям во всём мире, независимо от их благосостояния, местоположения, местных законов, профессии, возраста, пола, расы, религии или любых других факторов.
Хотя вам всё ещё нужно разобраться, как работает Биткойн, и иметь хотя бы какое-то устройство с доступом к интернету — например, мобильный телефон, — все требования вроде минимальной суммы в 5000 долларов, статуса аккредитованного инвестора, наличия удостоверения личности государственного образца и тому подобного попросту отправляются в топку.
Просто скачивай (бесплатно) биткойн-кошелёк, генерируй ключи шифрования и покупай BTC без идентификации по KYC. Вам не нужно спрашивать разрешения у правительства или у кого бы то ни было ещё. Не нужен ни банковский, ни брокерский или биржевой счёт. Вы можете купить BTC на $5 или на $5000 — где угодно, где есть интернет. При соблюдении разумных мер сохранения приватности, это ещё и намного более конфиденциально по сравнению с традиционными инвестициями и наделяет вас более надёжным правом собственности.
Ещё одно важное преимущество Биткойна состоит в том, что расходы на хранение его базово равны нулю. Большинство людей об этом не задумываются, пока не купят акции, облигации, недвижимость или другие инвестиционные инструменты, но все традиционные инвестиционные средства подвержены “утечкам”, или расходам на их содержание.
Для биржевых брокеров обычная практика — взимать ежемесячную плату за удержание акций, индексные фонды имеют комиссии за управление, недвижимость подразумевает расходы на обслуживание, налоги и, возможно, услуги риэлторов или юристов. Всё это представляет собой утечки — расходы, которые вы платите за привилегию поддержания своих инвестиций.
Подобные расходы попросту отсутствуют в Биткойне. Вы можете хранить BTC в своём кошельке хоть 100 лет, не платя за это никаких комиссий. Кому-то покажется, что то не важно, но в контексте инвестиций комиссии имеют огромное значение: в перспективе 30 лет разница в комиссии всего в 1% может давать разницу в балансе более чем в $140 000. Если индексное инвестирование стало прорывом, снизившим комиссии, то Биткойн их полностью уничтожает. Это не 1%, не 0,5%. Это 0 (ноль).
Хотя Биткойн не решит волшебным образом все проблемы огромного неравенства в распределении богатства в мире, он всё же бьёт в одну из ключевых первопричин этого явления. Вы не богаты в том числе потому, что на протяжении всей истории наиболее эффективные способы приумножения капитала были доступны исключительно состоятельным и привилегированным слоям общества.
Теперь же миллиарды новых людей получили возможность иметь собственный денежный счёт, отправлять и получать средства без границ через интернет, копить и инвестировать в своё будущее.
Вам не нужно, условно, родиться в Лондоне, чтобы получить от этого выгоду, не нужно знать “нужных людей”, иметь миллион долларов или состоять в некоем элитном клубе, чтобы получить доступ к инвестициям и расчётам в Биткойне. Независимо от размера вашего личного капитала, Биткойн — это надежда для всех 8 миллиардов людей в мире избавиться, наконец, от синдрома Изумрудного города, и теперь единственное, что может мешать кому-либо инвестировать в Биткойн или использовать для сбережений — это разве что незнание того, как это работает, непонимание, что всё уже в ваших руках.
Читайте также: Синдром Изумрудного города
Владеть биткойном было прибыльно около 98% времени его существования
Как посчитали в Bitcoin Magazine, по состоянию на конец июля, из 5096 дней с начала торгов биткойном, владение BTC было прибыльным в течение 5020 дней — относительно цены около $66,5 тыс. на момент публикации.
Взгляд с такой высоты, очевидно, опровергает распространённое мнение о том, что биткойн может быть слишком рискованным для долгосрочных инвестиций. Напротив, это весьма наглядная иллюстрация оценки свойств и потенциала биткойна свободным рынком.
Читайте также:
С дальнейшим ростом принятия и интереса можно ожидать, что процент прибыльных дней в истории биткойна как актива будет увеличиваться и потенциально превысит 99%.
БитНовости отказываются от ответственности за любые инвестиционные рекомендации, которые могут содержаться в данной статье. Все высказанные суждения выражают исключительно личное мнения автора и респондентов. Любые действия, связанные с инвестициями и торговлей на крипторынках, сопряжены с риском потери инвестируемых средств. На основании предоставленных данных, вы принимаете инвестиционные решения взвешенно, ответственно и на свой страх и риск.
Подписывайтесь на BitNovosti в Telegram!
Делитесь вашим мнением об этой статье в комментариях ниже.
